古井贡酒上半年营收过百亿，全国化进程缓慢、挑战犹存

蓝鲸财经记者 王涵艺

近日，古井贡酒（000596.SZ）公布 2023 年半年度报告，上半年营业收入 113.10 亿元，同比增长 25.64%；实现净利润 27.79 亿元，同比增长 44.85%。

(资料图片)

古井贡酒是中国第一家同时发行 A、B 两支股票的白酒类上市公司，主要产品为年份原浆和古井贡酒。

近年，古井贡酒喊出 " 两百亿 " 的经营目标，在今年上半年行业整体动销不畅的情况下，古井贡酒营收已过百亿。

而且，据半年报显示，古井贡酒的合同负债 30 亿，经销商打款的意愿依旧强劲。在淡季尚且如此，加上下半年的三季度是旺季和历年营收占比不低的四季度，2023 年完全有可能超额完成任务。

中国酒类独立评论人肖竹青总结古井贡业绩增长主要有以下几个方面的原因：一是古井贡安徽市场的良性发展，其根据地安徽市场继续高位增长，动销良好。二是古井贡全国化战略成效显现，核心产品已初步完成全国化布局，品牌势能得到进一步释放。三是古井贡次高端战略落地稳健，次高端产品增长显著，产品结构进一步提升。

从产品结构看，年份原浆销售额 87.61 亿元，同比增长 30.67%，增速显著高于其他两个系列产品。但值得注意的是，同样在涨的还有库存量，年份原浆库存同比增长 53.51%。报告中解释，主要原因为公司收入增加，产品备库增加影响所致。

然而，在总体营收狂飙的背后，无法忽视的是其在推进全国化这条路上依旧未能破局。为了进一步提升业绩，全国化就成为一条必行之路。

为此古井贡酒开始出手并购。2016 年 4 月，古井贡酒以 8.16 亿元、溢价超 3 倍的价格收购黄鹤楼酒业有限公司（以下简称：黄鹤楼酒业）51% 股权；2021 年古井贡酒 2 亿元收购了安徽明光酒业 60% 股权，2021 年 12 月，成为贵州仁怀茅台镇珍藏酒业的控股股东，持股比例 60%。至此，古井贡酒布局了湖北和贵州市场。

白酒行业分析师蔡学飞向蓝鲸财经记者表示，古井贡酒作为最近几年发展迅速的明星酒企，在古井贡、明光、黄鹤楼的 " 三品四香 " 战略下已经深度占有了以安徽为中心的华中市场。

从财报看，华中地区上半年营收 98 亿，同比上涨 24%，华南地区 6.96 亿，同比上涨 38%，华北地区 8.21 亿，同比上涨 35%。虽然增长率看上去还行，但古井贡酒省内外市场呈现出较大差距，华南华北地区营收均为华中地区的十分之一左右，在较小的体量基数下，全国化拓展缓慢。

有业内人士认为：" 并购确实提升了古井贡酒的营收，对于其实现全国化的发展战略有帮助，但帮助不大。" 其原因在于，" 古井贡酒并购的都是只有区域影响力的小酒企。而且古井贡酒收购的黄鹤楼、老明光，其产品基本上都是定价偏低的低端酒。" 古井贡酒年报显示，2022 年黄鹤楼酒业营收约为 20 亿元，约占古井贡酒营收 11%。

显然，上述并购对古井贡酒全国化尚助力有限，培育自己产品的品牌影响力和文化辐射力才是古井贡酒能否完成全国化布局的关键。

食品行业分析师朱丹蓬对蓝鲸财经记者表示：" 目前来看，古井贡酒的全国化还没有完成，未来留给古井贡酒的增长空间非常大。古井贡酒不仅有历史沉淀，也有它工艺的独特性。从整体的发展来说，比较乐观。"

蔡学飞表示，古井贡酒的产品以浓香型为主，通过并购可以使产品的香型更为丰富，形成互补。黄鹤楼、明光在细分市场不断拓展，也是古井在华中、华东等市场销售持续走强的体现。

在 2023 年 6 月 29 日古井贡酒召开的 2022 年年度股东大会上，古井贡酒表示，目前将坚持以浓香白酒为主，黄鹤楼回归大清香，老明光发力明绿香，珍藏酒业作为公司的酱酒战略储备。

肖竹青认为古井贡未来趋势良好，原因在于古井贡安徽市场还有很大的提升空间，次高端红利还没有完全释放出来，古井在每个价位段都有布局，都是增长点。加上古井贡全国化战略由 " 横向 " 向 " 纵深 " 发展，随着渠道基础工作的进一步深化以及省外核心市场的示范作用，古井贡省外市场将成为古井高速增长的另一台发动机。

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