一年卖出 8 亿杯，年轻人喝出一个 IPO

因 " 秋天的第一杯奶茶 " 一天卖一亿的茶百道，要上市了。

投资家网获悉，四川百茶百道实业股份有限公司（以下简称 " 茶百道 "）正式向港交所递交招股说明书，拟主板挂牌上市，中金公司担任独家保荐人。

【资料图】

今年 6 月，茶百道完成了成立 15 年以来的第一笔也是唯一一笔融资，由兰馨亚洲领投，正心谷资本、草根知本、中金资本、番茄资本跟投，总融资规模达 10 亿元。

仅此一轮融资，将茶百道的估值推高至 180亿元，直接跻身独角兽企业阵营。如果茶百道顺利登陆港交所，将成为继奈雪的茶之后，第二家登陆资本市场的新茶饮明星企业。

一

公开资料显示，茶百道由王霄锟创立于 2008 年，首家门店开在成都温江二中附近，以学生为目标群体，是轻资产的小店模式。

从成立时间来看，茶百道算是新茶饮赛道的 " 老前辈 " 了。眼下的行业头部玩家喜茶成立于 2012 年，" 新茶饮第一股 " 奈雪的茶则成立于 2015 年，这一年也被外界称为新茶饮元年。

虽然抢占了市场先机，但茶百道在成立初期坚持稳扎稳打策略，发展速度实在算不上快。追溯发现，茶百道用了漫长的8年时间，门店数量才刚刚突破 100家。

2016 年，茶百道开放成都地区加盟，情况开始改观。2017 年，茶百道的门店数量增至 180 家。平均下来，成立 9 年间，茶百道每年仅开出 20 家门店。

更大的转机发生在 2018年，当年茶百道正式放开全国加盟，在规模扩张的道路上开始狂飙猛进，通过 " 直营 +加盟 " 的模式，在全国市场疯狂跑马圈地。

值得一提的是，当年茶百道还进行了一次全面的品牌升级，发源于成都的茶百道，将带有成都属性的大熊猫元素融入到产品设计中，品牌 IP" 丁丁猫 " 就此诞生。

茶百道有意将品牌打造成网红 IP，这一招果然奏效，成功吸引了大批消费者，尤其是年轻人前来打卡。不得不说，茶百道在营销方面还是很有天赋的。

与此同时，茶百道加速产品推新，相继研发出豆乳玉麒麟、杨枝甘露、茉莉奶绿、超级杯水果茶等爆款单品，甚至突破性地推出了含白酒的奶茶 " 醉步上道 "。

除现制茶外，茶百道还推出了茶叶礼盒、茶杯、茶叶等衍生产品，受到年轻人的热烈追捧，一跃成为网红品牌。

在多重发力的共同作用下，茶百道门店数量激增，在全国市场落地开花。据窄门餐眼数据显示，2019 年至 2022 年，茶百道新增门店数量分别为 367 家、1485 家、2844 家、1817 家。

茶百道的加盟店，主打一到四线城市的医院、街边、交通枢纽等人流密集区，且整体以外卖业务为主，外卖营收贡献可达 70%-80%。

茶百道战略性地在全国各线城市铺设门店，在维持一线及新一线城市的地位及知名度的同时，不断向拥有巨大消费增长潜力的低线城市渗透，这一布局确保其可服务更多消费者、在各线城市建立品牌知名度。借此，茶百道在全国消费者的视野中占据了一席之地。

今年 4月，茶百道宣布，其门店数量已经突破 7000家。据招股书显示，目前，茶百道在全国共有 7117 家门店，遍布全国 31 个省份，实现中国大陆所有省份及各线级城市的全覆盖。

二

加盟模式不仅让茶百道的经营规模如滚雪球般越来越大，也推动其业绩节节攀升。

招股书显示，2020年至 2022年，茶百道的营收分别为 10.80亿元、36.44亿元和 42.32亿元，复合年增长率为 97.9%；净利润分别为 2.38亿元、7.79亿元和 9.65亿元，复合年增长率为 101.3%。

今年第一季度，茶百道的业绩继续保持高速增长，公司营收同比增长 53.0% 至 12.46 亿元，净利润同比增长 50.7% 至 2.85 亿元，净利润率则为 22.9%。

而根据此前蜜雪冰城递交的招股书显示，2019 年至 2021 年，蜜雪冰城的净利润率分别为 17.2%、13.5%、18.5%。对比发现，虽然茶百道的门店数量远不及门店超过2万家的蜜雪冰城，但其净利率明显更胜一筹。

2022 年，茶百道门店的零售额达到约人民币 133 亿元，2020 年至 2022 年的年复合增长率达 139.7%。茶百道成为中国前十大新式茶饮企业中增长最快的一家，在 2020 年至 2022 年间的零售销售额年复合增长率最高。

2022 年，茶百道共卖出 7.94 亿杯奶茶，总零售额达到约 133.32 亿元，平均每单价格为 28.6 元。以此计算，2022 年，茶百道单杯奶茶价格约为 16.79 元。

根据弗若斯特沙利文的报告，按2022年零售额计，茶百道在中国新式茶饮店市场中排名第三，市场份额达到 6.6%。

近日，因为 " 秋天的第一杯奶茶 " 这个老梗，新茶饮赛道迎来了一波爆卖行情，各大玩家捷报频传。其中，蜜雪冰城宣布一天卖出 1200 万杯，茶百道更是在战报里表示 1 天卖了 1 个亿。

在奶茶爆卖的背后，开遍大街小巷的加盟店功劳不小，这也是茶百道的强项。报告期内，茶百道的加盟店数量均占在营门店总数的99%以上，直营店的数量始终保持在个位数阶段。

或因如此，茶百道的收入主要来源于向加盟商销售原材料和设备。招股书显示，茶百道的客户主要包括加盟商，2022 年货品及设备销售收入为 40.2 亿元，营收占比为 95%。从 2020 年到 2023 年前三个月，茶百道该项收入占比均超过 93%。

今年 4 月，茶百道进行了全新的品牌升级，将茶百道的英文从中文全品 "chabaidao" 变为了 "ChaPanda"，品牌 logo 也从熊猫的耳朵形象变为更直观的大熊猫形象。据悉，茶百道还在成都大熊猫繁育研究基地选择终身认养了一只大熊猫，取名叫 " 茶茶 "。

今年 6月，茶百道完成了成立 15年以来的第一笔也是唯一一笔融资，由兰馨亚洲领投，正心谷资本、草根知本、中金资本、番茄资本跟投，总融资规模达 10亿元。

仅此一轮融资，将茶百道的估值推高至 180亿元，直接跻身独角兽企业阵营。凭借持股关系，创始人王霄锟和刘洧宏夫妇身价超过 140亿元。

拿到融资的茶百道，极有可能成为继蜜雪冰城之后，下一个达成 " 万店计划 " 的奶茶品牌。

如今，茶百道面向港股发起 IPO 冲锋，倘若茶百道顺利登陆港交所，将成为继奈雪的茶之后，第二家登陆资本市场的新茶饮明星企业。

三

尽管茶百道整体表现不错，但在 IPO 道路上仍面临不少挑战。

统计数据显示，新式茶饮店行业的市场规模由 2017 年的人民币 668 亿元增至 2022 年的人民币 2029 亿元，年复合增长率约为 24.9%。新式茶饮店行业的市场份额由 2017 年的 58.0% 增至 2022 年的 66.4%。

在可预见的未来，随着消费升级和优质茶饮需求上升，预计到 2027 年新式茶饮店行业市场规模有望增至人民币 4845 亿元，占 2027 年中国饮品店行业 69.5% 的市场份额。

不过，从行业竞争格局来看，目前中国新式茶饮店市场较为分散。按 2022 年零售额计，前五大参与者的市场份额合计约为 31.6%。茶百道作为中国第三大新式茶饮公司，占据约 6.6% 的市场份额。

此外，新茶饮赛道的不同价位段已经诞生了典型代表品牌，如喜茶、奈雪的茶以高端著称，产品定价在 20 元以上；茶百道、书亦烧仙草稳居 10-20 元价位段；在 10 元以下的价位段则是 " 奶茶界拼多多 " 蜜雪冰城一家独大。

近年来，随着喜茶与奈雪的茶等行业头部玩家相继降价并开放加盟模式，新茶饮赛道的竞争愈演愈烈，各大品牌之间的争夺战也从一、二线城市蔓延至三、四线城市等下沉市场。

以喜茶为例，自 2022 年 11 月宣布开放加盟后，喜茶于近日宣布品牌已进入超 240 个城市、门店总数突破 2000 家。据窄门餐眼数据显示，2023 年，喜茶新开门店多达 1485 家。

在市场布局方面，喜茶门店位于新一线、二线、三线、四线城市的占比分别为 23.05%、22.35%、20.56%、12.13%，可以说是从上到下贯穿一体，并且门店扩张速度之快大家有目共睹。

值得注意的是，加盟模式就是一把双刃剑，在短时间内推高新茶饮品牌经营规模的同时，也埋下了经营隐患，品牌方对加盟店无法做到有效控制与及时监督，不少品牌都曾曝出产品质量问题，引发消费者不满。

忙于跑马圈地的同时，资金的重要性不言而喻，不少新茶饮品牌萌生了上市融资的想法。在茶百道赴港 IPO 之前，蜜雪冰城的 A 股 IPO 申请于去年 9 月获受理，拟登陆深交所主板，冲刺 "A 股新茶饮第一股 "。

今 1 月，有传闻称蜜雪冰城已经撤回 IPO 相关资料。蜜雪冰城回应称：" 公司的上市工作正常推进中，暂时没有接到任何相关通知。" 近期，蜜雪冰城并未对外公布最新上市进度。

在茶百道冲击 IPO的同时，不少新茶饮品牌应声而起，古茗、沪上阿姨、霸王茶姬等相继传出上市消息，新茶饮赛道俨然形成了一股 IPO上市潮。

对比来看，这些品牌与茶百道之间存在诸多相似之处。例如，古茗、沪上阿姨、霸王茶姬都是从发源地以加盟模式扩张至全国市场，门店重点布局新一线、二线与三线城市，品牌客单价均位于 10-20 元价位段，其中古茗、沪上阿姨的门店数量均接近 7000 家量级。

当新茶饮品牌纷纷抢滩 IPO，战火也从一级市场烧到二级市场，即便茶百道早一步递交了招股书，但哪个品牌能够抢先一步成功上岸，目前还是未知数。

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