餐饮复苏，净利腰斩：“传统厨房”解不了的题，金龙鱼欲以“中央厨房”来破？

年入千亿的粮油巨头，因交出一份糟糕的成绩单，一日内市值蒸发百亿，舆论不断……如今的金龙鱼，似乎有些 " 虎落平阳 " 之势。

不过，即便薄利难解，但对于自身业务，公司仍然坚定看好其前景，同时不忘提振投资者信心。在股价两日连跌后，据每日经济新闻报道，8 月 15 日，金龙鱼方面回应称，公司一直坚持做长远的生意，长期来看国内的消费是持续向好的，公司现有投资计划就是基于对中国长远的信心。

(资料图片仅供参考)

而据了解，在 2023 年半年报利润腰斩之前，金龙鱼已然经历了净利润两年连跌的情况，既然如今餐饮迎来复苏、消费市场持续向好，为何公司业绩不见好转？此外，粮油薄利问题长期存在，金龙鱼又将通过哪些长远生意来支撑其对于国内市场的信心呢？

千亿营收、净利润腰斩，" 薄利多销 " 似乎难敌风险

8 月 11 日晚间，金龙鱼赶在工作日尾声对外披露了半年度业绩数据。然而，周末的快乐却并未 " 稀释 " 掉投资者们的担忧，这份表现不佳的成绩单在开盘日迅速引发公司二级市场股价震荡：14 日跌停，15 日二连跌，短短两日总市值蒸发超两百亿。

而带来如此波动的成绩单，究竟是怎样的呢？

财报数据显示，2023 年上半年，金龙鱼营业收入约 1187.14 亿元，同比下降 0.64%；净利润约 9.66 亿元，同比下降 51.13%；扣非净利润 0.14 亿元，同比更是大降 99.4%。而其中，近九成净利润来自一季度，如此看来，二季度公司表现更为惨淡。

对于上述业绩变动，金龙鱼再次将其归结为原材料价格变化和所处行业行情下跌等客观原因。

据了解，金龙鱼的主营业务是厨房食品、饲料原料及油脂科技产品的研发、生产与销售，主要产品则包括厨房食品、饲料原料及油脂科技产品，其中厨房食品为主要收入来源。

数据显示，2023 年上半年，公司厨房食品收入 735.2 亿元，同比下降 3.4%，期间销量同比增加 9.5% 至 1109.2 万吨，而单价同比降低 11.8% 至 6629 元 / 吨；饲料原料及油脂科技收入 444.6 亿元，同比增加 4.7%，期间销量同比增加 16.1% 至 1170.0 万吨，单价同比降低 9.9% 至 3800 元 / 吨。

可见，随着国内经济逐步恢复，公司厨房食品、饲料原料和油脂科技产品的销量较去年同期均有所上涨，但金龙鱼方面也表示，产品的价格随着大豆、大豆油及棕榈油等主要原材料价格下跌有所回落。因此，公司营收仍然出现微降。

而原材料价格的波动以及公司的一系列投资决策等也直观影响到利润反馈。上半年，金龙鱼在厨房食品板块的毛利率为 6.6%，同比降低 0.49%；饲料原料及油脂科技板块毛利率更是同比大降 8.37%，仅 -0.32%。

谈及前者的变动，金龙鱼方面称，主要由于毛利较低的餐饮渠道产品占比上升，其中面粉业务的业绩同比下降明显，而这期间，零售渠道产品利润的增长未能完全抵消餐饮渠道产品利润下降的影响；而后者则是油脂科技相关产品行情下跌使得利润受到挤压，另外国内大豆、菜籽压榨量同比增长，但是大豆成本高而豆油价格下跌，导致压榨亏损。

至此，身为粮油巨头，金龙鱼凭借强大的销售网络仍然维持着千亿营收的体量，但 " 薄利多销 " 的主营业务难敌原材料供应及价格波动的风险，由此带来的盈利危机，是这位老牌企业当下面临的一大艰巨挑战。

发力多元化，欲以 " 中央厨房 " 跨 " 传统厨房 " 之坎？

据了解，为了有效规避原料、产品、油脂等价格波动对公司带来的影响，金龙鱼近些年来也同步开展了期货套期保值业务，进行期货、远期外汇合约等衍生品交易。

然而，期货套保似乎并未帮助公司规避风险，反而让其本不乐观的利润指标 " 雪上加霜 "。财报显示，2020 年 -2022 年，公司投资收益和公允价值变动损益持续处于亏损状态，而今年上半年，谈及扣非净利润大降超 99% 的原因，金龙鱼方面亦坦言，主要因为未完全满足套期会计要求的衍生金融工具损益的影响。

此外，公司也曾通过终端提价来减少成本波动影响，但对于涉及民生的粮油产品而言，这种方式终究是治标不治本。在业内人士看来，金龙鱼可以进一步优化产品结构，提高产品质量，以满足消费者的多元化需求；与此同时，还可以通过技术创新和设备更新，提高生产效率和产品质量，从而增加企业的盈利能力。

事实上，金龙鱼也很清楚传统厨房业务的受限性，并早已着手新的探索。据了解，近年来，金龙鱼持续顺应消费升级浪潮，通过产品结构调整，不断输出中高端产品，并凭借强大的研发实力和渠道优势切入新兴业务领域。据悉，目前公司正将自身的产品线逐渐拓展至调味品、酵母、日化用品、植物肉以及中央厨房等领域。

而这其中，金龙鱼方面更是强调，中央厨房项目是其近年来重点发展的业务板块之一。截至今年 7 月，据其介绍，公司位于杭州、重庆、周口、西安的中央厨房项目已投产。

对于央厨的建设，中国食品产业分析师朱丹蓬认为：" 中央厨房涉及基地、食材、加工、供应链等多个产业环节，是链接前端原料生产和后端净菜供给的核心。大厨房战略未来前景不错，一般都是大企业来玩才能玩得好，与金龙鱼的规模很匹配。"

蓝鲸财经记者了解到，上半年，除了 " 丸庄点蘸黑豆酱油 "、" 金龙鱼牛肉面优选甜醋 " 在内的两款调味新产品外，金龙鱼还相继向市场推出了丰厨原味牛肉片、丰厨杭三鲜小肉圆、丰厨小酥肉、丰厨鱼香肉丝、丰厨土豆牛肉等央厨打造的多款预制菜新品。

不过，截至目前，公司央厨产能仍处于爬坡期，整体来看，预计短期内在营收中的占比很小。此外，盘古智库高级研究员江瀚也曾在接受媒体采访时指出：" 中央厨房的问题在于市场能否接受，核心是在于配送能力，特别是冷链配送能力。所以对于金龙鱼来说，它要做好这一点其实非常不容易，前期需要大量的成本投入和渠道，还有营销的建设。"

因此，若持续拓展央厨业务，公司的业绩仍不可避免地受到持续影响，而这一方向未来究竟能带来多大的回报，是否足以帮助公司突破传统厨房业务的限制、实现新的盈利？亦是未知。

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