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    领跌医药股!一封问询函,暴露“潜规则”

    2023-08-12 21:12:08  |  来源:21世纪经济报道  |

    近期 " 医药反腐 " 战役打响后,儿童药和慢病药公司一品红(300723.SZ)因其领跌 A 股一众医药企业而受到极大关注。


    (资料图片)

    曾否认商业行贿

    资料显示,一品红聚焦于儿童药、慢病药及生物疫苗领域,拥有自研和代理的多类药品种类。截至去年年报,公司共有 173 个药品注册批件,其中国家医保品种 72 个、国家基药品种 24 个、国家中药保护品种 1 个。

    在本轮医药反腐风暴之中,一品红近两周股价分别下跌 10.91% 和 16.54%。

    公司原本的收入结构就体现出重销售的特点,因而受到了市场的重点关注。

    财报显示,公司 2022 年儿童药品收入 13.13 亿元,慢性病 7.89 亿元,加之部分代理收入,总计收入 22.80 亿元。利润构成上,公司儿童药、慢病药毛利率分别为 88.52% 和 89.57%。同时销售费用去年达到 12.49 亿元。

    过去三个完整报告期中,公司的销售费用占营业收入比重分别达到 54.83%、54.77%、55.69%,销售毛利率则分别达到 86.83%,86.85% 以及 97.28%,销售占比之高在 A 股同业药企中也名列前茅。

    事实上,公司销售占比较高的情况并非一蹴而就。2017 年及之前,公司销售收入占比常年维持在三成左右,但 2018 年开始上浮,直至 2019 年开始销售收入占比提升至五成以上并维持稳定。

    在这背后发生了什么?

    21 世纪经济报道记者发现,在此前公司的可转债再融资发行审核时期,公司曾就学术推广是否涉嫌商业行贿进行过解释,并透露了自身销售费用逐渐上升的内因。

    在一份深交所针对公司销售营收占比提升的问询函中,一品红公司提到,2016 年开始,公司的销售模式开始从招商代理模式转移至学术推广模式。在学术推广模式下,公司的客户为配送商,由公司自行通过学术推广活动进行市场开拓。学术推广合作方提供的服务内容包括开展客户医生或专家拜访活动,学术会议及推广活动、医药市场调研、各类医院档案管理等活动,但前述活动均不包括通过商业贿赂进行不正当竞争的情形。

    " 两票制 " 后,药品价格被 " 学术推广 " 推高

    对于学术推广逐渐占据主流的原因,一品红也进行了解释:" 两票制实施之后,发行人代理业务的规模及占比逐渐下降,自有产品销售规模和占比明显上升;学术推广模式占比提高,产品销售价格及销售费用均有所提高。"

    所谓 " 两票制 ",即原先医药药品在层层代理中开出多张发票,但在 " 两票制 " 下,药品从制造商到终端只能开立两张发票,即代理商一张,医疗机构一张。

    来源:一品红可转债发行审核问询回复

    在这样的模式下,代理商层层提价的空间自然减少,但与此同时在销售需求推动的情况下,销售模式自然会向公关医院或者医生的方向去推动。

    比如,一品红公司指出,在代理模式下," 药品代理商 " 为公司委托的市场推广主体。但在学术推广模式下,公司的所谓 " 自行学术推广 " 仍然是依托学术推广服务商来推动。" 代理商 " 与 " 学术推广服务商 " 变成了换汤不换药的文字游戏。

    在前述转债问询函中,一品红公司坦承,两票制实施之后,公司加大了学术推广模式拓展的拓展力度,由学术推广模式业务导入的收入占比进一步提高,2017 年度、2018 年度、2019 年度、2020 年 1-6 月占比分别为 61.78%、79.68%、96.75%、96.31%。

    而在这种情况下,学术推广模式也推高了药品的价格,公司表示,公司承担学术推广费用,销售费用较高,相应产品售价也较代理模式高,两票制对相关产品销售的成本费用结构造成影响。

    有业内人士表示," 两票制 " 前,药品价格以底价销售,层层代理 " 盘剥 " 导致药价高昂,灰色利益链问题突出。" 两票制 " 也最终起到了规范药品流通秩序,压缩流通环节,降低虚高药价的作用。

    与此同时," 两票制 " 下仍然会滋生医药腐败问题,医生回扣未能根本性的减轻,药价依旧偏高,医药企业从 " 底价销售 " 变成 " 高开高返 ",没有根本解决医药灰色利益链的问题。在药品 " 两票 " 流通之外,更多的代理商以 "CSO" 医药外包的名义直接参与学术推广活动,从流通商变为医药行业的公关公司,形成了更新的利益链条。

    对此,有专家建议,针对 " 高开高返 ",需对针对学术推广服务商的支付进行穿透式监管,同时确保药企在开立支付销售费用时,保障名目的真实可靠,并对合同履行实质进行审核,确保费用与服务之间的真实对应关系。

    关键词:

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