居民消费需求稳步回暖

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国家统计局数据显示，今年 7 月份全国居民消费价格指数（CPI）环比上涨 0.2%，由降转涨；同比由上月持平转为下降 0.3%。工业生产者出厂价格指数（PPI）环比、同比降幅均收窄。

国家统计局城市司首席统计师董莉娟表示，总体看，CPI 同比回落是阶段性的。下阶段，随着经济恢复向好，市场需求稳步扩大，供求关系持续改善，加之上年同期高基数影响逐步消除，CPI 有望逐步回升。

7 月份，居民消费需求持续恢复，CPI 环比由降转涨，但受上年同期基数较高影响，同比有所回落。从环比看，CPI 由上月下降 0.2% 转为上涨 0.2%，为近 6 个月来首次转正；核心 CPI 上涨 0.5%，涨幅比上月扩大 0.6 个百分点。其中，受暑期旅游消费旺盛等因素影响，飞机票、旅游、宾馆住宿等价格不同程度上涨，带动服务价格整体上涨 0.8%，影响 CPI 上涨约 0.3 个百分点。从同比看，主要受去年同期高基数影响，7 月份 CPI 由上月持平降至 -0.3%。

国家发展改革委价格监测中心分析预测处处长张学武表示，一方面，受国际油价基数较高、猪价周期性波动影响，国内汽柴油和猪肉价格同比分别下降 13.5% 和 26%，合计拉低 CPI 约 0.9 个百分点，是 7 月份 CPI 低位运行的重要原因；另一方面，剔除食品和能源的核心 CPI 上涨 0.8%，涨幅比上月扩大 0.4 个百分点，显示出消费特别是服务消费需求持续恢复。

中国民生银行首席经济学家温彬认为，7 月 CPI 呈现 " 环比强、同比弱 " 的特征，环比强在于能源价格反弹及核心环比回暖，同比弱主要是去年基数大涨所致。从结构看，" 食品弱、服务强 " 是主要特征，其中食品弱于季节性，与厄尔尼诺现象的反常天气表现、猪肉弱周期以及我国加大农产品进口等因素有关，服务强则反映了暑期居民文化娱乐及旅游的相关需求反弹。CPI 略好于预期，特别是核心 CPI 反弹，反映当前内需正在企稳回升。

仲量联行大中华区首席经济学家兼研究部总监庞溟认为，近期促消费政策发力将对冲实物消费仍较疲软、服务消费修复速度放缓、地产链条仍不景气等结构性因素，核心 CPI 有望在居民消费需求回暖带动下保持稳定甚至逐步回升。

7 月份，受国内生产供应总体充足、部分行业需求改善及国际大宗商品价格传导等因素影响，PPI 环比、同比降幅均收窄。" 近期随着高基数效应逐步减弱、我国各项稳增长措施效果显现，主要工业品价格逐步企稳。" 张学武表示。" 整体看，随着 7 月 PPI 降幅收窄，6 月为 PPI 增速下行的本轮周期底部已得到确认，上游生产资料同比与环比跌幅均收窄，而下游生活资料出现反弹。" 温彬认为，未来，随着去年高基数效应逐步回落，PPI 同比降幅仍将持续收窄。

张学武表示，从各项经济指标和市场反映情况看，当前物价已呈触底企稳态势。展望后期，随着经济持续向好、需求稳步回暖、基数效应减弱，预计 CPI 在 7 月份触底后将平稳回升，PPI 降幅也将进一步收窄。东方金诚首席宏观分析师王青认为，8 月食品价格下跌对整体物价的拖累效应有望缓和，加之服务价格涨幅有可能进一步扩大，8 月 CPI 同比有回归正增长势头。不过，在消费偏弱、供给充分的市场格局下，未来一段时间 CPI 将持续低位运行。

" 尽管 7 月 CPI 落入负区间，但整体物价形势并不悲观，后续 CPI 与 PPI 增速双回升是大概率事件，本轮物价走势底部已基本可以确认。" 温彬认为，随着一系列 " 政策组合拳 " 逐步发挥针对性、组合性、协同性效果，我国内需回升或促进核心通胀逐步实现历史均值回归。

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