上市半年股价连创新低，百家云的故事已无吸引力？

8 月 4 日，百家云股价报收 5.76 美元，大跌 13.38%，刷新了上市以来的历史新低。

(资料图)

在上个月末，百家云刚刚创造历史低值。

今年年初，百家云刚刚完成借壳上市，为何半年间，百家云便上演了 " 上市即巅峰 " 的窘境？

" 上市即巅峰 "，首份财报大幅转亏

百家云的上市进程称得上顺利。

2022 年 7 月，富维薄膜发布公告称，公司已与百家云签订《合并协议》。根据协定，富维薄膜将以协议签署前 30 天收盘均价作为定价，增发 5.2 亿美元的股份，吸收合并百家云公司所有的资产和业务。交易完成后，百家云、富维薄膜现有股东将分别持有合并后公司已发行股份约 96.79% 和 3.21%。

随后的两个月，百家云及富维薄膜的股东先后通过了这一合并协议，2022 年 12 月，百家云宣布与富维薄膜的合并上市交易正式完成，百家云也随即登陆美国证券市场。

上市首日，百家云表现亮眼。盘中一度涨超 63%，短暂触发熔断。最终百家云当日报收 9.38 美元，在开盘价 8.3 美元的基础上增长了 13.01%。

然而，随后第二个交易日，其股价便下滑 9.6%，此后，就再也没有回到最初的股价水平。

而在 3 月百家云发布的上市后首份财报中，百家云交出的答卷也难以让投资者满意。

2022 财年，百家云的营收 6860 万美元，较 2021 财年的 4140 万美元增长 65.5%。虽然营收有所增长，但营收基数并不高。而当前资本较为关注的利润指标，百家云却出现了大幅下滑。

整个财年，百家云净亏损 1260 万美元。对比 2020 及 2021 财年，百家云分别实现净利润 370 万美元、360 万美元，上市首份财报中，百家云就出现大幅转亏。与此同时，百家云的毛利率也在明显下降，由 2021 财年的 44.7% 下降至 2022 财年的 26.9%。

整个三月，百家云股价下滑了 14%，从 9 美元的水平，下滑到 7 美元左右。

为了挽救股价，提振信心，百家云进行了不小的努力。

降成本，签禁售协议

最直观的是在经营上收缩开支。

在 2023 财年上半年的财报中，百家云的各项成本开支有大幅度减少。其中，总经营费用为 678 万美元，较上一财年同期的 1900 万美元降低近七成。

销售和营销费用为 282 万美元，同比减少 43.3%；一般费用和管理费用仅 120 万美元，同比减少 74%。研发费用由 2022 财年同期的 1010 万美元下降至 280 万美元。

在成本开支大幅收缩的同时，百家云的收入增长有所减缓，2023 财年上半年，其营收 4090 万美元，同比增长 32.2%。但利润表现却有明显改善。上半财年净利润 480 万美元，同比实现扭亏为盈。

与此同时，在今年 6 月，百家云发布公告称，基于对公司未来发展的信心及支持公司长远健康发展的初心，同时为维护公司价值及股东权益，百家云集团董事长李钢江及百家云集团总裁马义宣布作出锁定承诺，并签署书面锁定期协议。

协议约定，在未来十二个月内，李钢江及马义将不在二级市场减持其持有的公司股份，作为对本公司长期价值有信心的证明。

利润表现、管理层释放积极信号，似乎起到了一定的作用。4-6 月，百家云的股价企稳并有所回升。

但 7 月开始，百家云的股价又一次进入下滑通道。

押注 AIGC，能否力挽狂澜？

实际上，除了常规的控成本之外，上半年，百家云最主要的动作当属在 AIGC 领域的动作。

3 月，百家云宣布公司将收购国内大数据解决方案提供商 " 氢元数据 "。后者成立于 2014 年，主要依托 " 大数据 +AI 技术 " 为大型企业提供数字化转型的商业应用解决方案。

6 月，在宣布管理层禁售协议后，百家云宣布推出旗下 AIGC 业务首个产品 " 市场易 "（MarketingEase）。据悉，该产品是国内首个专为市场宣传和舆情监测量身打造的垂直行业大模型。

公告显示，" 市场易 " 包含文案生成、内容发布、传播分析、舆情监测、知识库、体验中心六大功能板块，通过其自主研发的 GPT 技术，快速生成适合各种场景的优质营销内容，如微信公众号、小红书等社交媒体平台的帖子、工作邮件、视频脚本等，可通过单击传播即可立即发布内容，能够帮助中小企业市场推广、营销工作降本增效。

董事长李钢江表示，首款 AIGC 产品将为教育、医疗、金融、交通、能源、快速消费品等各行业赋能，帮助其营销部门降低成本、提高效率。

需要看到的是，当前 AIGC 的发展尚处于初期阶段，究竟能够为业绩带来怎样的补充尚无法确定。但相对确定的是，作为以 toB 业务为主的公司，百家云的客户相对集中。2022 财年，百家云前十名客户（在汇总多个账户的客户后）贡献的收入约占其总收入的 47.6%。对此，百家云表示，在可预见的未来，其大部分收入很可能会继续依赖有限数量的客户，而其中一个或多个此类主要客户的流失或使用量大幅减少都将导致收入下降，并可能损害其业务发展。

与此同时，随着疫情影响所带来的 SaaS/PaaS 等解决方案的市场需求红利不断减退，以及用户 " 报复性 " 回归线下场景，包括百家云在内的音视频 SaaS 提供商未来的市场拓展或许并没有前两年来的容易。

一方面，百家云需要增加投入换取 AIGC 等领域的技术进步，另一方面，当前的经济形势下，百家云仍然需要加大投入以获得机构客户，其面临的难度可想而知。

作为 " 中国音视频 SaaS 赴美上市第一股 "，百家云所处的市场也面临阿里云、华为云、腾讯云和百度智能云等巨头的竞争，处于夹缝中的发展很难呈现足够的想象力，当前押注的 AIGC 业务还有待时间验证，在较长一段时间内，其或许仍然无法避免股价的压力。

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