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    读懂财务报表才能知道背后的真相

    2023-06-10 21:14:20  |  来源:雪球  |

    要投资成功真的需要认真阅读公司财报。


    (资料图)

    我不是一个财务工作者,不懂财务,没办法只好一点点学习财务知识。先后阅读了唐朝的《手把手教你读财报》一和二。我硬着头皮读公司的每一期财务报表,不懂就上网查资料,或是问财务工作人员,慢慢的也懂得了一些常识。

    投资最重要的一些指标,财报都会在显要位置列出来,这是上市公司披露规定必须让你知道的,也往往是公司想让你知道的。而一些不想让你知道的,又不得不公开的信息就往往隐藏在细节里,或是需要推断才能明白。

    公司的营业收入、净利润是最重要的指标。但营业收入就与存货有很大关系。如果公司提前发货,减少自己的库存,让经销商形成大量库存,就可以提高营业收入。只是我们要注意下,应收款是不是快速增加了?而净利润,我觉得最需要关注的扣非净利润是多少。有些公司,为了增加当期利润,会增加非正常性利润,如变卖资产等。我们应该明白,公司的扣非净利润才是真实的盈利能力。还应该注意的是,市盈率是用净利润来估值的,如果净利润与扣非净利润差距很大,实际上市盈率的误差就很大了。

    研发是每一个公司都会重点披露的内容。但研发费用的列报方式与公司的利润关系很大。如有些公司会把大量的投入资本化,把花的钱转化为资产,而有些公司则把投入列为费用。想一想,会有什么不同?显然,大量资本化的会提高利润,而费用化的则会增加支出,减少利润。譬如:比亚迪就是把研发投入基本列为费用的公司,而长城汽车资本化的程度就比较高。谁的利润含金量更高显而易见。公司财报一般会列示研发费用,但也会用研发投入占营业收入之比,展示研发强度。

    公司的现金流是最需要关注的部分。一些公司的业绩变坏是可以从现金流发现端倪的。我曾经投资过东阿阿胶。前些年,公司经过多次提价,实际上给经销商造成大量库存,应收款开始大量增加,现金流持续恶化。利润虽然还在增加,但没有形成经营活动产生的现金流。所以说,经营活动产生的现金流净额与净利润之比应该是接近 1 或是高于 1 的,如果长期太低,说明利润是纸上富贵,必有隐忧。有些公司,虽然有利润,但每年需要投入大量资金维护这种业务运营,这种利润需要认真分析研判。

    我还喜欢分析关注的一个方面是,公司在上下游的话语权。通俗的说就是占款能力。即咱占人家的(应付款 + 应付票据 + 合同负债)- 人家占咱的(应收款 + 应收票据 + 预付款),两者相抵,数额越大,说明话语权越大,占款能力越强。就像贵州茅台,无疑就是这种。当然,有些公司刻意减少占用上下游款项,实现与产业链的生态共赢,譬如,福耀玻璃就是这种情况。

    这几天,我还弄明白一个概念,就是应收账款融资。实际上就是用银行承兑去融资的一个行为。如果办理手续了,终止确认了,就不用在资产负债表中列示了,附注中会说明下。如果是打算融资,还没有终止确认,就列报,还是应收款项,但这种应收款(应收款项融资)其实是快等同于现金了。不算占款也在情理之中了。

    存货也是一个观察的重要标的。尤其是存货与营收之比,可以展现产品的市场欢迎度。销售费用与营业收入之比,也可以反映市场营销的难易变化。

    阅读财报不能解决所有问题,尤其是,财报只是用来记录企业过往业绩的,而对未来我们仍是未知的。

    总之,财报是用来排除企业的,不读财报是万万不可的。也只有认真阅读财报,我们才可以分析推断一些背后的真相。@今日话题$ 贵州茅台 ( SH600519 ) $$ 比亚迪股份 ( 01211 ) $$ 福耀玻璃 ( SH600660 ) $

    /xz

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