全国白糖减产 17 万吨，经销商“叫苦不迭”，上游挺价下游惜购

近期白糖价格气势如虹，现货和期货持续创新高。

3 月 29 日，白糖期货价格从 6200 元 / 吨，经历 8 个交易日累计涨 7.6%，至 4 月 7 日夜盘收盘，收于 6750 元 / 吨，期货价格创出 6 年来新高。

(资料图)

不仅国内白糖价格高涨，外盘糖价也屡现新高。4 月 6 日洲际交易所（ICE）5 月原糖期货价格盘中触及 2016 年 10 月以来高位。伦敦 5 月白糖期货价格盘中也触及逾 11 年高点。

光大期货研究总监张笑全接受记者采访时表示，此次原糖创新高的主要原因是，北半球产量不及预期及供需错配。但长期看，根据国际糖业组织的预测，当前仍处于过剩周期。

对于国内市场，有贸易商表示，现在河北、山东、江西等经销商 " 叫苦不迭 "，一面销量少，一面价格火箭般蹿升，但他们囤货量也就仅够到 6 月。

主产区相继减产

据了解，长久以来，国际食糖贸易以甘蔗糖为主，产量及出口集中分布于印度、巴西、泰国三大产蔗国。此次影响糖价飙涨的一个原因在于全球供应量趋紧。

作为全球最大食糖生产国，印度早在去年就拉响过警报，去年印度政府曾宣布，将食糖出口限制延长一年至 2023 年 10 月 31 日，以确保其国内市场的食糖供应。

张笑全接受记者采访时表示：" 此次原糖创新高的主要原因是，北半球产量不及预期及供需错配，泰国开榨前（2022 年 10 月左右）市场预计其产量将达 1300 万吨，对于印度的估产在 3650 万吨左右，但因去年四季度的干旱导致压榨后期产量不及预期。"

数据显示，截至 2023 年 4 月 2 日，泰国 2022/2023 榨季累计产糖量为 1102.23 万吨。截至 3 月底，印度 2022/2023 榨季产糖量为 2996 万吨，较去年同期的 3099 万吨下降 3.4%。两大出产国产量均大幅低于预期，使得原糖价格不断走出新高。

" 巴西方面，尽管 4 月新榨季在即，2023/2024 榨季产量预期有较大幅度提升，但其要在 6 月左右才能逐渐进入到压榨高峰。与此同时，欧洲、中东等地需求强劲使得伦敦白砂糖期价不断刷新高点，原白糖价差也不断走阔，这提振当前市场情绪，加剧了原糖价格上行。" 张笑全称。

中信期货分析师吴静雯对记者表示，从供给端来看，印度减产基本得到验证，欧美地区食品和非酒精饮料的高通胀印证了需求的旺盛，供需挤兑之下导致全球食糖贸易流偏紧，从而带动白糖价格创历史新高。

中原期货分析师王伟也表示，欧盟等进口需求增加，国际市场糖源紧缺，提振国际原白糖价格持续上涨，ICE 原糖期货已经逼近 2016 年高点，欧洲 ICE 白糖期货也已经涨超 2016 年高点。原糖上涨带动中国国内进口成本大幅增加。现货偏紧的基本面，引发资金做多情绪浓厚，进而期现货联袂上涨。

" 需求未明显好转 "

据 Mysteel 数据监测显示，3 月 30 日，国内的白糖现货基准价为 6350 元 / 吨左右，此后几日继续上涨，截至目前现货基准价高达 6470 元 / 吨，创下近五年新高。据此数据推算，一季度国内白糖现货价涨幅超 12%，近半年涨幅则超 20%。

中糖协 4 月 7 日公布数据显示，在 2022/2023 年制糖期（下称 " 本制糖期 "），截至 2023 年 3 月底，甜菜糖厂已全部停机，甘蔗糖厂除云南省外，其他省（区）糖厂已全部收榨。本制糖期全国共生产食糖 872 万吨，同比减少 17 万吨。

据了解，市场曾于去年 10 月预计 2022/2023 榨季产量为 1035 万吨，此后陆续调减，今年 3 月农业农村部曾估产 933 万吨，现在多家机构预计产量低于这个水平。广西作为我国糖产量第一大省，最终产量已经确定。接下来仅有云南尚有一些增量。减产最主要的原因同样是干旱，去年四季度以来广西、云南地区不同程度的干旱导致甘蔗总产量下降。

对于糖价持续上涨，张笑全表示，当前产业链上游心态较稳，报价坚挺，不断缓慢上调，现货报价 6440 — 6500 元 / 吨，较上周上调约 220 元 / 吨；中游贸易商前期累积大量现货，后期销售进度是关键；下游面对价格快速上涨有较强观望心理，现在的报价普遍超过了终端早期制定的采购预算，目前终端采购以刚需为主。

" 此外，高糖价会影响下游补库意愿，目前以贸易商采购为主，而下游的食品饮料产业由于过去一年都在累库，短期内补库需求不大。而糖厂挺价惜售，下游食品饮料企业面对高糖价拿货意愿不强。以贸易商拿货为主，实质上是表观消费变为隐形库存，我们认为，这一点在后续会对糖价起到催化作用，加速糖价的上涨或下跌。" 张笑全称。

面对高糖价，北京某贸易商王洋经理也对记者表示，往年春节到五一是白糖的销售淡季，一般制糖企业会通过预估当年产量来定价，但今年受国内的主产区广西减产信息影响，国内现货白糖淡季不淡，逆周期拉升，无论是期货还是现货，近期糖价都在持续创新高。"

虽然近期白糖价格持续上涨，但王洋表示，对于下游终端来说，如食品与饮料等，需求并未出现明显好转。对于分装糖（商超小包装）的销售而言，疫情结束后，淡季更淡，销量超过腰斩。现在河北、山东、江西等经销商叫苦不迭，一面销量少，一面价格火箭般蹿升，但他们囤货量也就仅够到 6 月。库存逐渐见底，价格却在直线拉升，并且越来越高，淡季销售不旺，让更多白糖行业从业者看不清未来走势。

白糖板块或将受益

" 目前国内白糖市场的定价锚点在配额外的进口成本，配额外的进口量作为补足国内供需缺口的边际量，市场应该给予其一定利润。过去两年，我国白糖期货价格与配额外进口成本长期倒挂，且倒挂幅度较大。" 吴静雯接受记者采访时表示。

随着去年 12 月疫情防控政策的动态调整，目前市场对于白糖消费量的回升有比较强的预期。吴静雯称，这导致内外倒挂的基本面因素不再存在了，内外价差会收敛，也就会导致郑糖价格持续向配额外的进口成本去靠拢。而国际原糖价格的持续上涨，将会带动配额外的进口成本持续上升，从而引领郑糖价格补涨。

王伟也表示，从目前情况看，全球食糖市场供给紧张短期难以缓解，5 月份之后巴西糖面临大豆和玉米出口的物流挤压问题，所以原糖价格有继续上冲的可能；国内而言，全国食糖库存大幅降低，二季度进口供给增量有限，市场看涨情绪浓厚，糖价短期预计仍然偏强。

不过，长期来看，根据国际糖业组织的预测，2022/2023 榨季全球仍处于过剩周期。张笑全对记者表示，各个机构对于巴西 2023/2024 榨季的估产仍给出 7% — 13% 不等的产量增幅，原糖远期合约价格偏弱也正因如此。短期价格快速上涨，积累大量的涨幅，一定要高度关注价格回调的风险。

" 随着糖价的持续走高，相关糖企或将受益，有效改善制糖企业的盈利能力，此前亏损的局面有望得到缓解。近期国际糖价在近 6 年的高位，伴随美联储的加息节奏放缓还有继续冲高可能，糖进口意愿降低以及国内的消费恢复预期强劲，这些有利于糖价的冲高，能缓解此前糖企亏损局面。" 张笑全称。

有上游制糖企业对记者表示，按一季度糖价走势情况来看，目前糖价叠加二季度消费恢复预期强劲情况下，对于行业盈利或会有较大改善。

据了解，现在国内制糖的上市公司合计 7 家，相关上市公司包括中粮糖业、南宁糖业、粤桂股份，按照市场表现来看，3 月 29 日至 4 月 7 日，南宁糖业股价涨幅居前，7 个交易日涨幅 30%，同一时期中粮糖业涨幅 12.8%。

来源 | 华夏时报

责编 | 李各力

关键词：