全球观点：为“全球药王”寻找继任者？默沙东据称豪掷数千亿并购

据美国当地媒体报道，全球医药巨擎默沙东正接近敲定一笔价值 400 亿美元（约合 2680 亿元人民币）的并购案，并购目标正是其垂青已久的 ADC 赛道领导者西雅图遗传（Seagen）。

ADC（抗体偶联药物），采用特定的连接子将抗体和小分子细胞毒药物连接起来，理论上可以提高靶向的准确性和药物的耐受性，也被形象地称作抗癌药物中的 " 制导导弹 "。

市场分析认为，在默沙东旗下 K 药今年登顶 " 全球药王 " 的背景下，这笔巨额并购的意图正是押注 " 下一代药王 " 所在的赛道。

(资料图)

有望在近期官宣

根据知情人士透露，默沙东正在讨论为西雅图遗传开出每股 200 美元以上的收购报价。双方目前正在争取能够在默沙东下一份季报公布（7 月 28 日）前敲定这笔交易。

截至本周三收盘，西雅图遗传收盘报价 175.13 美元，对应市值 322 亿美元。按照每股 200 美元的报价计算，这笔潜在交易的溢价约为 25%。

值得一提的是，上个月中旬市场也有过类似传闻，自那以后两家公司股价均出现不同程度走高。

（Seagen 日线图，来源：TradingView）

意义重大！默沙东为 " 新科药王 " 立储？

今年一季度，默沙东旗下 PD-1 抑制剂 Keytruda（K 药）全球狂卖 48.09 亿美元，在排除新冠疫苗的背景下，登顶全球药王，超越另一种抗癌药修美乐（阿达木单抗）。这也是修美乐 2012 年力压辉瑞的心血管药物立普妥后，全球药王之位首次出现更迭，清晰展现医药行业的风向变化。

但对于默沙东而言，K 药的市场统治地位远远没有前几任 " 药王 " 那样稳固，K 药所在的 " 万能抗癌药 "PD-1 赛道，除了罗氏、百时美施贵宝（BMS）、阿斯利康等国际药企，在中国也要面对恒瑞医药、信达生物、君实生物、百济神州、复宏汉霖等一众 " 新势力 " 的冲击。

这种现象也被称为 "PD-1 内卷 "，根据《新英格兰医学》杂志去年年底的文章，目前全球总共有超过 2000 项与 PD-1 相关的临床试验正在进行中。

正因如此，虽然 K 药的专利保护期要到 2028 年，但留给默沙东选择孵化新药王的时间远远没有那么富裕。而西雅图遗传所在的 ADC 赛道，正在获得越来越多头部药企的关注。

西雅图遗传旗下已经有多款药物上市，其中 Adcetris（安适利）去年取得 14 亿美元营收，另一款药物 Padcev 的销售势头已处于昂扬上升的状况。西雅图遗传也与我国药企展开合作，去年曾与荣昌生物签订维迪西妥单抗海外授权。根据当时的报道，荣昌生物从此次交易中获得的潜在收入总额将高达 26 亿美元。

如果默沙东的这笔收购成行，也将刷新 ADC 行业的收购纪录。2020 年时吉利德科学曾经斥资 210 亿美元拿下 Immunomedics，当时默沙东也曾有意参与竞争。

关键词： 正在进行 制导导弹 去年年底