CTA 策略，为何一枝独秀？

孤独的优秀者

从大类资产配置的角度看，CTA 策略不 " 合群 "，和股票、债券、套利、宏观、事件驱动等大类策略都玩不到一起。

但是，够优秀！

下表中的管理期货对应 CTA 策略，不管股市牛熊，每年都取得了正收益，只有低风险的债券策略可以做到这点。

以国内某头部机构的 CTA 产品为例，2015 年底到现在，年化收益率 16.1% ( 红色曲线 ) ，同期沪深 300 的年化收益率仅有 1.71% ( 蓝色曲线 ) ，可以看到，在 2015 年熊市、2018 年贸易战、疫情阶段，CTA 策略都走出了明显的独立行情，其它时间，也在稳稳的增长！赚钱效应堪比许多固收 + 之类的基金，配置的性价比很高。

优秀的背后

CTA 策略主要专注于能源、化工、农产品等大宗商品及金融期货的投资，主要包含趋势策略、均值回归、期现套利、多品种套利、多因子模型、机器学习等细分策略，时间维度上分为高频 ( 日内或 1-2 天 ) 、中频 ( 周 ) 、低频 ( 周以上维度 ) 策略。

趋势策略是 CTA 策略的主流，不管上涨或者下跌的趋势，都是赚钱的大好机会，怕的是急涨急跌或者震荡的行情，前者会使模型钝化，根本反应不过来，后者会导致策略频繁止盈止损，多交手续费。

CTA 策略总体上来说有 3 大特色：

1 策略丰富，CTA 策略并不是单一的某个策略，而是覆盖几十个期货品种，短中长周期，6 大子策略体系的策略组。

2 低相关性：各子策略之间的相关性较低，能够适应不同的市场环境，多维度创造超额收益。

3 趋势策略为主：趋势策略可以承载大资金，日内高频策略对市场冲击较大，手续费高，规模一般做不大。

接下来聊聊这个问题

如何筛选优秀的 CTA 管理人？

我认为 3 点需要关注：

第一 至少 3 年以上的实盘稳定业绩，可以很大程度上避免运气的成分，我们希望选到有成熟投资体系的管理人。

第二 回撤控制的要好，期货本就是杠杆交易，目前经典的结构是 30% 的保证金 +70% 跌的现金类或者其它策略。如果加杠杆做，收益或许很高，但是期货杠杆的威力你知道的，一把双刃剑，这个要特别关注。

第三 团队强大，策略迭代更新快。简而言之，源头活水很重要，还要保证水的质量，才能长盛不衰。

今天的分享就到这里，关于 CTA 策略，你有啥想了解的？

欢迎互动交流！

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/xz

关键词： 止盈止损 大宗商品