六大国有银行从分红角度选择谁？

雪球上经常有人问这样一个问题：如果我投入 100 万元买银行股（准备从国有 6 大银行中选择），准备长期持有，从股息角度而言谁是最优选择呢？

今天，它来了！

本文主要讨论 A 股，不谈港股，主要原因是港币长期对人民币贬值，同时港股投资有 10% 的股息税（沪港通甚至有 20%），最关键的是钱回来麻烦（需要港卡），没有打新市值效益（因此最美是 A 股）。

本文从三个维度量化回答上述问题，分别是当前股息率，成长性以及贷款质量角度。所有数据均为 2021 年年报数据，通过万得数据中心下载得到。

分别赋予他们一定的分值权重，评分标准具体如下：

1、当前股息率，占 40 分。

2、成长性 30 分：（1）营业收入 5 年复合增长率 15 分；（2）资产 5 年复合增长率 15 分‘

3、贷款质量 30 分：（1）拨备覆盖率 15 分；（2） 不良认定严格程度 15 分

总分 100 分，看看谁最终得分最高，即为最佳投资标的。

一、当前分红率

当前 6 大国有银行中，以最新收盘价为例（2022 年 4 月 1 日），股息率最高的是交通银行 6.93%，接近 7%，得到 40 分的满分；其次是中国银行，农业银行，工商银行，建设银行，由于邮储银行的估值水平较其他 5 大银行明显高一级别，因此股息率相对较低，依然能够达到 4.38%，得分为 25.31 分。

二、成长性角度

成长性角度选取两个指标，一个是营业收入的 5 年复合增长率，另外是资产总额 5 年复合增长率。选取的原因大家都知道，营业收入是成长性最主要指标，资产规模是营业收入以及市场占有率的有力保证。

（1）营收及增长

由图可知，邮储银行 5 年营业收入增长超过 10%，一骑绝尘，远远超越其他 5 家国有银行，得到 15 分满分。农业银行以 7.31% 排名第二，交通银行第三，工商银行第四，建设银行排名第五，中国银行排名最后，5 年复合增长率不到 5%。

（2）资产总额

由图可知，5 年资产规模复合增长率排名第一名的还是邮储银行，农业银行依然紧随其后，6 家银行整体差距不大，最后一名的是交通银行；

三、资产质量

银行股大家最看重的就是资产质量指标了，其中拨备覆盖率相对精准，其次是不良认定严格程度，我们用不良贷款与逾期贷款之比进行观察、

（1）拨备覆盖率

由图可知，邮储银行是唯一一家拨备覆盖率超过 400% 的国有银行，农业银行以接近 300% 的拨备覆盖率排名第二，建设银行，工商银行拨备覆盖率也在 200% 以上，中国银行与交通银行不足 200%。

（2）不良认定严格程度

由图可以看到，此项指标方面邮储银行排名最后，甚至不到 1，显示了不良认定标准较其他 5 家银行稍有差距，以建设银行为例，1 元的逾期贷款已经有 1.5 元进入了不良贷款序列，大量正常还款的贷款以谨慎性原则进入不良，农业银行依然排名第二，整体而言，国有银行不良认定严格程度是市场银行股中最好的。

四、最终得分

经过量化分析，考试得分如下：

农业银行以 86.69 分位居第一，邮储银行排名第二，建设银行排名第三。

其中农业银行每项得分都排名第二，因此无论是股息率，还是成长性以及资产质量均位于 6 大国有银行的上游，相对均衡，没有短板，属于最适合长期分红的投资标的；

当然邮储银行与建设银行都很不错，每个人标准与想法不一样可能选择的最终结果也不一样，但是我要说的是从目前分红角度而言，6 大国有银行股均是良好的投资标的，以成长型估算 13 年左右即可收回成本，属于极其罕见的投资良机，大家不要错过！

投资有风险，入市需谨慎。

$ 农业银行 ( SH601288 ) $ $ 邮储银行 ( SH601658 ) $ $ 建设银行 ( SH601939 ) $

/xz

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