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    群益证券:给予索菲亚增持评级,目标价位26.3元

    2023-04-10 15:32:02  |  来源:证券之星  |

    群益证券(香港)有限公司顾向君近期对索菲亚(002572)进行研究并发布了研究报告《整装之路潜力可期,柳暗花明踏上新征程》,本报告对索菲亚给出增持评级,认为其目标价位为26.30元,当前股价为20.85元,预期上涨幅度为26.14%。


    【资料图】

    索菲亚(002572)

    结论与建议:

    业绩概要:

    公告全年实现营收112.2亿,同比增7.8%,录得净利润10.6亿,同比增768.3%,4Q实现收入32.9亿,同比增4%,录得净利润2.6亿,同比扭亏(21Q4计提恒大相关应收票据坏账导致亏损)。全年销售净利率为9.5%。业绩符合预期。

    分红方案:每10股派发现金股利7元,股息率3.4%。

    点评:

    全年公司克服不利外部因素影响,与经销商携手努力,收入取得稳健增长。以品类看,衣柜/橱柜/木门/其他主营业务收入增速分别为11%、-10.4%/5.3%/-8.9%。品牌来看,索菲亚品牌实现收入95.09亿,工厂端平均客单价同比上升28%至18498元,拥有专卖店2829家;司米实现收入10.4亿,工厂端平均客单价12197元,整装策略门店客单价达32067元,拥有门店614家;米兰纳实现收入3.2亿,同比增242.6%,工厂端客单价13023元,同比增17%,拥有门店338家;华鹤实现收入1.69亿,同比增14.1%,工厂端客单价8211元,拥有门店319家。

    渠道看,整装是2022年定制家居行业关键词,公司索菲亚、司米、华鹤等均开拓整装市场。受新渠道建设初见成效,报告期整装渠道收入同比增115%。此外,报告期大宗业务实现收入15.3亿,同比小幅下降4.9%,但客户结构不断优化,优质客户收入贡献占比达55%。

    成本费用方面,报告期毛利率为33%,同比基本持平;4Q毛利率同比上升4.5个百分点至33.3%,料受益成本压力缓和,以及木门业务规模效应逐步体现(全年木门毛利率同比上升6.81个百分点)。费用增长较平稳,其中销售费用受人员薪酬增加同比增10.5%,研发投入加大使研发费用同比上升23.5%,为此,期间费用率同比小幅上升0.35个百分点至20.5%;4Q费用率同比上升1.42个百分点至21.31%,主要受管理费用率同比上升1.21个百分点及研发费用率同比上升0.55个百分点影响。

    2022年,公司深化“多品牌、全品类、全渠道”战略,各品牌精准定位不同消费群体,形成相互呼应的产品研发和供应体系。新一年料公司将延续这一战略,进一步完善品牌布局和全渠道搭建,开拓进取,实现业绩的持续增长。预计2023-2024年将分别实现净利润13.6亿和16.1亿,分别同比增27.6%和18.9%,EPS分别为1.49元和1.77元,当前股价对应PE分别为14倍和12倍,予以“买进”的投资建议。

    风险提示:新渠道发展不及预期,原材料涨价,行业竞争加剧,地产景气不及预期

    证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,信达证券李宏鹏研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值为54.74%,其预测2022年度归属净利润为盈利10.51亿,根据现价换算的预测PE为18.09。

    最新盈利预测明细如下:

    该股最近90天内共有29家机构给出评级,买入评级24家,增持评级4家;过去90天内机构目标均价为26.53。根据近五年财报数据,证券之星估值分析工具显示,索菲亚(002572)行业内竞争力的护城河一般,盈利能力良好,营收成长性一般。财务相对健康,须关注的财务指标包括:应收账款/利润率。该股好公司指标3.5星,好价格指标3.5星,综合指标3.5星。(指标仅供参考,指标范围:0 ~ 5星,最高5星)

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