直击华尔街｜QAlmera陈韵：对美股持谨慎乐观态度， “黑天鹅”最可能出现在银行系统

南方财经全媒体记者 周蕊 向秀芳 纽约报道

走进纽交所，直击华尔街。

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本周，三大评级机构之一的惠誉评级于8月1日将美国长期债务评级从AAA下调至AA+。惠誉首先在5月份提出了下调评级的可能性，然后在债务上限危机解决后的6月份维持了这一立场。两个月前，美国总统拜登和共和党控制的众议院达成债务上限协议，暂缓债务上限生效至2025年初，结束了数月的债务僵局。

惠誉在解释降级理由时指出，他们认为美国未来三年总体政府债务负担较高且面临不断增长的风险。对此，美国财政部长耶伦在一份声明中表示，她强烈不同意惠誉评级的决定，与此同时她还声称惠誉评级的举动是任意的，并且是基于过时的数据。

惠誉取消美国最高信用评级后，市场将受到什么影响？利空消息不断、科技股出现回调现象，下半年是否还能一路高歌猛进？新一季度企业财报陆续出炉，有哪些公司值得投资人重点关注？纽约时间8月4日，《直击华尔街》邀请到QAlmera 创始人陈韵来谈一谈他对于惠誉下调美国长期债务评级的见解以及对下半年美股市场的展望。

债务问题不断恶化 惠誉下调美国信用评级

南方财经：三大评级机构之一的惠誉1日将美国长期债务评级从AAA下调至AA+。惠誉表示，这反映了总体政府债务负担较高且不断增长的预期。对此你有什么看法？这将如何影响市场？

陈韵：首先，对于惠誉下调美国信用评级，我认为这是有道理的。过去15年，美国遭遇了多次经济危机，经济复苏较为缓慢，导致债务问题不断恶化。美国两党对此（债务上限）问题的争执也是这次下调评级的主要原因。然而，对于此次降级的时机选择，我感到有些困惑。在两个月前，两党已经达成了妥协，在2024年大选之前不再深究这个问题。为什么在今天却出现了这种马后炮的感觉？

至于对市场的影响，我还记得12年前的今天，当标普下调美国信誉评级时，我刚好有一个新的基金启动。随后两个星期，市场波动异常剧烈，是自大萧条以来最大的波动之一。标普500的每日波动幅度达到了5%左右。

市场波动的原因有两个：首先，是技术性原因，通常在8月份，美国股市的流动性较差。其次，当时欧洲债务问题正在恶化，导致投资者对主权债务问题非常担忧，这也是当时崩盘的原因之一。然而，今天这两个原因都不存在了。技术性问题已经解决，而全球其他国家（除了少数新兴市场）的债务问题也相对稳定。美国的负债率相对较低为125%，日本的负债率能够达到260%，因此，从中短期来看，大家不应该对美国的偿债能力有怀疑。因此，我预计这次惠誉下调美国信用评级对整体市场影响不会太大。

影响美国科技股估值的主要是利率问题

南方财经：受到惠誉评级的影响，美股科技板块连续上涨的势头出现了放缓的迹象，你如何看待科技板块？是否认为在短暂的回调后，还会一路高歌？

陈韵：我个人认为这次科技股波动是一个非常短暂且巧合的事件，与信贷评级的下调关系不大。实际上，影响美国科技股估值的主要原因是利率问题。去年，美联储开始进行了有史以来最快的紧缩政策，在增息的过程中科技股一路下跌，相较价值股跑输了约25%。然而，今年初通胀压力开始降低，紧缩过程放缓，导致利率曲线出现倒挂，市场对长期利率的预期开始下调。

在这种情况下，投资人更看好科技股，预计经济将放缓且利率可能下降，科技股也会受到更多青睐。当然，如果出现严重的经济衰退，投资者需要谨慎对待一些杠杆较高的公司。

科技股仍是投资首选 看好软件和电商领域

南方财经：近期各大公司陆续发布新一季度的企业财报，有哪些公司值得投资人重点关注？

陈韵：我们的投资哲学是利用人工智能算法进行板块选择，并进行量化选股。我们综合考虑公司财报、纽交所的个股交易，以及相关衍生物的交易等信息，得出结论认为科技股是首选。从2月份到现在，我们（科技股）的配置从20%增加到60%，看到这么高的科技股配置我也感到有些吃惊。

在细分板块中，我们特别看重软件和电商领域。在软件领域，我们重点关注微软、甲骨文和Salesforce。在电商领域，我们特别看好谷歌和亚马逊。正如你提到的亚马逊的财报表现非常出色，股票已经上涨了10%至11%，我们也感到非常欣慰。

“黑天鹅”事件最可能发生在美国银行系统

南方财经：随着时间进入八月份，从现在到年底只有短短几个月的时间了。展望下半年，你对市场的走势有什么预期？

陈韵：我个人认为美国股市目前还是比较谨慎乐观的。然而，据说美国股市整体估值偏高，特别是相对于当前的利率环境来说。按照过去20年的历史标准来看，美国大盘的估值百分位大约在90%左右，而科技股则在80%左右，相对来说科技股还没有大盘那么昂贵。

最近第二季度的财报显示，美国大公司的业绩已经开始下滑，一些零星的报道显示消费也有放缓的迹象，这可能意味着经济可能会出现一个相对软着陆或浅度收缩的状态。在这种情况下，利率可能会逐渐下降，这对股票市场是一个利好的信息。

然而，我们还是需要注意可能出现的黑天鹅事件。我个人认为最有可能发生的黑天鹅事件是在美国的银行系统，特别是中小银行，由于利率的快速上涨，他们可能会丧失很多存款，流向大银行和货币市场基金，这可能导致问题和波动。

因此，我们建议大家继续关注科技股。对于经济开始衰退的情况，我们建议投资者仔细甄别那些高杠杆、没有营收的公司。总的来说，我们仍然看好科技股，并建议投资者保持谨慎乐观的态度。

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