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    私募高仓位、调结构 积极寻找错杀机会

    2023-08-28 08:36:15  |  来源:中国基金报  |

    (原标题:私募高仓位、调结构 积极寻找错杀机会)

    中国基金报记者 吴君


    (相关资料图)

    8月以来A股市场大幅回调,沪指又到3100点附近。据中国基金报记者了解,目前仓位在八成以上的股票私募占比超56%。受访私募认为,目前市场估值水平较低,可以积极寻找“错杀”机会,布局优质公司,既看好先进制造、新能源等成长行业,也关注周期、消费、医药等领域的复苏机会。

    在市场低迷之际,不少私募也积极行动起来。数据显示,8月证券私募产品备案数量有所回暖,不少私募努力做产品新发或持续营销,希望把握长期能获得丰厚回报的布局良机。

    小幅调整持仓结构

    逾56%股票私募仓位超八成

    虽然市场震荡不休,但当前不少私募仓位仍较高,并在下跌中小幅调整持仓结构。

    好买基金研究中心研究员刘泽龙表示,近期私募整体仓位变化不大,此次市场波动的特征是“跌得急”,以沪深300为例,截至7月31日,年内收益率为3.69%,而截至8月25日,年内收益率为-4.20%。“8月以来三周时间内,私募不仅回吐了今年以来的收益,还出现亏损,市场短时间调整幅度较大,未给管理人充分时间,因此整体仓位相较此前变化并不大。投资方向上并无明显共识,离散性较为显著,更多的是基于个股的波动做一些结构优化。”

    私募排排网组合大师数据显示,截至8月11日,股票私募仓位指数为79.43%,高于年内仓位指数平均值;其中,仓位在八成以上的股票私募占比为56.21%,五成到八成仓位的私募占比为31.92%,而低仓和空仓的私募占比不到12%。

    宽远资产表示,近期没有明显的仓位调整,总体仓位保持在75%左右的中高区间,主要持仓行业包括家电、食品饮料、银行、医药生物、煤炭、交运、军工、电力设备等。

    勤辰资产称,市场短期风格难以准确把握,配置一定比例顺市场趋势的资产灵活应对,建立底线思维,管理好仓位、行业个股的集中度,有望更好把控投资组合的稳健性。

    华夏未来资本也表示,仓位保持稳定,根据经济和企业盈利情况,对持仓结构进行了小幅调整,增加了对数字经济、先进制造领域的配置。

    翼虎投资董事长、投资总监余定恒表示,近期投资上重点围绕中报业绩展开,围绕有信仰、确定性高、刚需、资源属性等逻辑展开。总体仓位处于中低位,近期市场下跌空间相对有限,处于磨底阶段,主要布局汽车零部件领域,重点是确定性高的一体化压铸方向,同时布局防御方向,如血制品等。

    低位积极布局优质标的

    看好成长、复苏主线

    展望后市,不少私募认为,目前市场估值水平较低,看好后续反弹。

    “目前A股主要指数的估值都处于历史最低水平,且国内经济已处于周期底部,政策开始加大调节力度,后续市场将先迎来一轮预期修复的行情。中期看库存周期即将见底回升,经济将进入新一轮上行周期,伴随着企业盈利反转,市场届时将迎来全面上涨。”华夏未来资本表示。

    清和泉资本认为,市场整体估值处于40%分位,同时,当前无风险收益率在2.6%上下,对应ERP已经回升至历史75%分位,显示市场吸引力较足。从驱动看,一是下半年中国经济仍具有复苏空间,随着政策的落实,市场对于长期经济的悲观预期有望修复;二是下半年美联储有望暂停加息,随着通胀数据更靠近美联储的目标,紧缩的压力有望边际缓减。

    保银投资也称,当前多数行业的估值已回落至历史较低水平,政策支持和积极因素的逐步显现可能会带来市场的修复,需要关注政策催化和业绩支持的方向。相对看好几个板块,包括平台经济板块政策松绑带来的股价修复机会,光伏、风能、储能、新能源车上下游产业链,地缘政治风险带动军工板块上游需求扩张,人工智能技术革命带来长期生产力提升。

    私募认为,可以积极布局低估的优质标的。

    宽远资产认为,目前市场结构性分化明显,AI相关科技类公司估值整体较高。“我们长期关注的优秀公司估值处于较好投资区间,如部分周期性公司4~7倍PE,相对稳健的龙头白马企业12~13倍PE,有竞争力的强势消费品企业约20倍PE。这些企业每年利润依然在增长,而估值比之前降低了一半,兼具防守性和进攻性。后续经济复苏仍在持续推进中,市场的预期只要略有转变,估值层面就可能有20%~30%甚至更多的提升。”

    理成资产表示,“市场估值并不是我们投资决策的唯一依据,我们更为关注行业和企业的长期成长逻辑。从长期而言,看好先进制造、半导体、新能源、大消费、医药等成长型行业的机会。”

    展望后市,清和泉资本称,短期虽然基本面承压,但预计存在变化的板块包括:一是上游资源,下半年可以关注美元走弱和通胀反弹的催化,如铜、黄金、石油方面的机会;二是顺周期且低位板块,估值修复的收益慢慢打开,如低估+基本面韧性的互联网、白酒、电解铝、小微行龙头等,低位+业绩高增的电新、医药龙头等板块。

    勤辰资产认为,中期来看,与地产相关性较低的复苏方向配置胜率相对更高。关于成长股,特别是人工智能板块,后续要关注大的AI应用落地情况;泛安全类资产中期具备较高的配置价值,包括以“自主可控,医药、能源等领域安全”为代表的国内供应链安全;近期大众宣布入股小鹏并开展合作,是中国汽车工业的标志性大事件,开启了反向“技术换市场”的新篇章,中国在电动化的上半场遥遥领先,未来几年围绕汽车智能化将涌现出巨量的投资机会。

    余定恒也认为,A股总体估值处于历史中低位,对于指数不能过分乐观,要锚定中报,立足一个季度以上,精选格局改善、商业模式确定的板块进行配置。第一,看好围绕人口老龄化大背景下的刚需属性,如具有资源属性的血制品;第二,关注高端出口,长期来看,随着出口结构变化以及优秀企业出海,中国在全球价值链中的地位将会有所上升,欧美的消费能力依然很强,出口占比较高的公司有望受益,实现业绩增长。

    8月产品备案有所回暖

    私募积极把握市场良机

    据朝阳永续统计,从私募证券投资基金备案数量看,今年5月至7月分别是792只、886只、795只,较今年前几个月明显回落。不过,私募排排网数据显示,截至8月24日,8月以来有844只私募证券基金完成备案,超过7月的795只,表明8月私募产品备案情况回暖。

    排排网财富管理合伙人荣浩认为,当前市场正处于估值、市场和政策的多重底部,下跌空间较为有限,从长期角度来看,目前是较好的配置时机,机会大于风险;在“活跃资本市场、提振投资者信心”的大背景下,投资者对于未来行情充满期待,信心也有所修复;经过多年市场洗礼之后,投资者变得日渐成熟,逆向投资的行为增加。

    从投资者情绪来看,刘泽龙称,今年5月以来投资人对主动股票多头的私募产品的整体信心不足,投资人更多是观望等待存量产品回本,逆向动作短期较难预期。

    但荣浩认为,虽然今年来整体市场表现欠佳,但主动股票多头产品整体依旧实现了正收益,而且很多私募抓住了AI、机器人等投资机会,实现了相对不错的收益。此外,券商和基金公司也都在呼吁投资人逆势布局部分主观多头产品。现在对冲或衍生品工具非常丰富,能够有效地做好风险管理。

    据记者了解,不少私募在积极做产品持续营销或新发,希望把握市场布局时机。“我们最近一直在做产品的持续营销,如果有合适的时机也会考虑新发行产品。从长期看,目前是非常好的投资时点,但营销不仅仅是投资机会的问题,还要考虑投资者信心。”宽远资产称。

    华夏未来资本表示,当前处于市场底部区域,投资者情绪悲观,但从投资角度看,当前才是能够为投资者获得长期丰厚回报的布局良机。“我们会逆势而上,积极推动产品持营和新发。”

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