券商估值还有较大上行空间 财富管理ETF（159503）涨超1%

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8月18日，三大股指震荡走高。财富管理ETF(159503)开盘快速上涨。作为全市场首只布局国证财富管理指数(CN5074)的ETF基金，该基金投资价值显著。截止发稿时间(9:45)，财富管理ETF(159503)涨1.52%，相关成分股中，中金公司涨近4%，中信证券、华泰证券、招商银行等领涨。

从估值方面看，当前证券公司指数(399975.SZ)估值较为合理，证券公司指数最新估值21.80倍PE，位于近5年PE估值分位的46.00%的水平。

中银证券最新研报指出，证券交易印花税是A股投资者成本主要构成部分，回顾数次印花税的调整对投资者交投活跃度有较明显的短期影响。有明确发布日期的7次印花税调整中，2次印花税上调均引发市场下行。5次印花税下调均在行情长期下行、市场低迷的熊市期间催化明显的短期上涨行情。2001年、2005年2次税率减半后上证指数行情持续10个交易日以上，累计涨幅在10%左右。2008年2次下调后，市场反应更迅速且显著，上证指数首日涨幅超9%，行情持续5-6个交易日，累计涨跌幅分别为14.7%和21.2%。

印花税下调提振市场投资者情绪，带动交投活跃度提升，直接利好券商。申万券商指数可观测的2000年以来共计5次印花税调整。与市场指数相同，印花税上调后券商指数首日跌幅明显，4次印花税下调均带动券商板块大幅上涨。2008年两次调整后，券商板块均于通知发布首日大涨，行情均持续7个交易日，较上证指数行情时间更长，累计涨幅分别达到37.7%和49.3%。

政治局会议首次采用“活跃资本市场，提高投资者信心”的积极表述后，完善交易申报制度、研究ETF引入盘后固定价格交易机制等利好政策陆续推出。继续看好增量政策落地，预计证监会投资端改革也有望提速，推动增量资金入市，活跃资本市场。此外，券商半年报预告和快报数据表现亮眼，再次印证业绩迎来向上拐点。目前板块估值还有较大上行空间，前期回调带来左侧布局机会，仍看好后续行情。

鹏扬基金财富管理ETF(159503)深耕财富管理行业，指数两大权重行业分别为非银金融(券商)和银行，权重分别为80%和20%，为全市场首只跟踪国证财富管理指数(CN5074)的ETF产品。本基金由鹏扬基金数量投资部总经理施红俊掌舵，施红俊先生具有丰富的指数研发和数量研究经验，带领团队在指数化产品方面进行前瞻性布局，努力为客户提供更多具备时代特色的主题指数工具。当前资本市场正处改革深化之际，乘政策之风，财富管理业务扬帆驶向星辰大海。

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