湘财基金程涛：大浪淘沙，去伪存真

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（原标题：湘财基金程涛：大浪淘沙，去伪存真）

近期，A股市场波动显著放大，主要源于内外部事件的发酵和后续刺激政策预期降低等因素影响，使得市场情绪有所回落，短期来看仍会有一定的震荡调整，但市场整体向下的风险有限。中国经济正走出阴霾，以可持续的坚定步伐稳步走向复苏。而外部环境虽然仍存在较大不确定性，但流动性冲击最强的时刻已经过去。我们维持此前观点，市场未来仍以结构性行情为主，继续坚定看好以半导体、AI为代表的具备长期投资价值的科技行业，随着后续财报数据的验证，行业内部或出现分化，整体而言这一轮短期调整过后，有望迎来更好的配置机会。

上周五，市场整体出现较大调整。由于拜登发表讲话限制美国部分产业对华投资，导致前期火热的AI、芯片大跌，外资避险情绪升温，北向资金大幅流出。但考虑到美国过去对中国AI、半导体等领域的投资规模本来就不大，尤其是过去几年的科技领域制裁使美资本早有回避、限制对华投资的趋势，因此整体而言对我国相关产业的实质影响不大。同时一季度国内经济数据整体良好，GDP同比增长4.5%，社会消费品零售同比增长5.8%，增速较去年四季度（-2.7%）大幅上升，3月出口数据大幅改善，市场对于后续刺激政策的预期有所降低。此外，近期二次感染有一定的发酵，这些因素均导致市场风险偏好短期出现下降。应该说，目前国内经济已从疫后复苏开始逐渐向高质量发展过渡，本轮经济复苏并非强刺激催生，所以后续经济回升的持续性会相对更强，短期的情绪冲击不会改变中长期平稳向好的趋势。A股市场仍将在未来一段时间内维持整体震荡格局，但内部结构的分化值得我们进一步重视。

我们认为，当前半导体、AI产业方兴未艾，这一轮短期过热的调整后，相关板块有望迎来更好的配置机会。政策端与产业端将持续发力，推进科技领域发展的自主可控、安全高效，但板块内部也将逐渐开启大浪淘沙、去伪存真的过程，真正业绩优秀、具有技术竞争力的企业将崭露头角。站在政策端，当今时代核心技术自主可控的重要性越发凸显，政府对于科技领域的重视前所未有，无论是相关部委机构的调整还是诸多建设规划的出台，都体现了为行业开绿灯、全力发展的决心，全面注册制的落地也为后续更多科技创新类企业的融资提供了良好的渠道。站在产业端，AI+浪潮是当下最为重要的产业趋势，以CHATGPT为代表的技术突破有望开启强人工智能时代，从而打开新一轮提高社会全要素生产率的技术周期。但随着行业的迅速发展，企业之间将开始分化，资源、技术、背景迥异的企业将选择不同的技术路线，走出完全不同的商业模式。这就要求对于新技术、新周期保持持续密切的跟踪，深刻理解不同企业的核心能力，从而在众多布局AI、半导体的厂商中，筛选出真正质地优质的公司。

科技领域的向上发展是未来中长期重要的趋势，背后原因是当今部分科技领域的技术积累正在逐渐从量变走向质变，同时这也基于国家自身发展安全、科技自主可控的需求。在这一波新产业生命周期演绎中，我们会陆续看到从行业整体爆发到各细分方向上龙头逐渐脱颖而出的过程，我们会持续在纷繁复杂的企业战略、数据中反复挖掘验证，大浪淘沙、去伪存真，寻找真正具有核心竞争力的企业，共同见证代表中国科技水平的伟大企业崛起！记者 赵琦薇

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