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    多到八位小数!基金为何急于提升净值计算精度? 全球时讯

    2023-04-23 18:39:55  |  来源:证券之星  |

    基金净值之于基民,如同股价之于股民,因为二者都关系到最终了结时的盈亏,对于交易者们的“钱包”有着直接影响。与股票几乎全靠场内买卖形成价格不同的是,大量开放式基金是在场外交易,就连场内交易的ETF和LOF也可能涉及申赎等业务,此时的交易价格就是资产净值。在这种情况下,基金净值的准确度对于最后申赎的结果将产生直接影响,各家基金公司在调整准确度时也是慎之又慎。

    通常情况下,国内公募基金不论是计算还是申赎时,参考的资产净值不少都是保留到小数点后三位或四位,此后的部分四舍五入,各渠道端的显示情况也是大致相同。但有不少公募基金年内却“不走寻常路”,上调了净值计算精度,最多甚至保留到小数点后八位。

    精度为何要调?


    (相关资料图)

    根据统计,截至4月22日,各公募基金年内共计发布了83份调整基金净值精度的公告,涉及43家公司的71只基金(按主代码计算,下同),单是鹏扬基金一家就有6只基金上榜。按东财二级分类口径计算,这71只基金很大一部分都是纯债或者含债的产品。

    (表内数据来源东财Choice,截至4月22日,下同)

    在此前的媒体报道中,近几年的净值精度调整不少是因为基金遇到巨额赎回(通常为单日净赎回份额占基金总份额超过10%的情况)导致规模大幅下跌,净值也出现异动,基金公司为保护剩余持有人利益因而进行调整,但这次的情况并不完全相同。

    对本次涉及到的71只基金数据整理后可以发现,这些基金当中很大部分曾经公告称遇到巨额赎回,但它们的规模大多都在公认的5000万元“清盘线”以上,低于该线的基金只有21只。

    (年内曾公布调整净值计算精度,且规模低于5000万元的基金)

    不仅如此,前述71只基金中大部分还有一个共同特点,就是拥有超高占比的机构持仓,但年内却表现平平。

    根据统计,截至最新一份定期报告,上述71只基金中有59只公布了可比的机构投资者持仓占比数据,其中44只基金的机构持仓在50%或以上,排名前十的基金这一占比甚至都超过99%。而与此同时,排名前十的基金年初以来的回报率虽然均为正,但最高也只有2.14%,有数只基金甚至连上证国债指数(同期涨幅0.96%)都没跑赢,哪怕剔除债券型基金的运作因素,上述回报率水平的优势似乎也不明显。

    合理推测,这些基金之所以调整净值精度,很可能是受到了少数持有人的巨额赎回压力,这些持有人当初买入基金时,回报率或许并非它们的主要目标,只要付出的资金最终安全“回笼”即可。当然,具体情况是否如此,仍有待其他信息佐证。

    如果不调会怎样?

    基金净值的计算精度越高,意味着计算时小数点后保留的位数越多,计算成本也会水涨船高,在基金正常运作的情况下,小数点后保留到三或四位,基本足以应对一般的申赎请求。但如果遇到巨额赎回时没有调整基金净值的计算精度,对剩余投资者的影响可能非常巨大。

    根据一般的运作规则,对于巨额赎回申请,公募基金可全部确认,也可部分延迟确认,但二者所产生的赎回费多数情况下都会归入基金财产。如果此时剩余的基金份额较少,净值计算时又没有调整精度,在只按照三位或者四位小数计算和显示的情况下,基金净值自然更易急涨急跌。倘若再加上份额净值计算时最后一位小数四舍五入,巨额赎回所涉及的损益都将分摊至剩余份额的持有人,可能会对这些群体造成不公平。

    北京商报在报道净值精度调整时,曾引用的一个比方可以很好说明上述情况:假设某基金净值为1.0005元,四舍五入后为1.001元,相较于四舍五入前的净值每份多了0.0005元。若机构赎回1亿份,用四舍五入后的净值,相当于基金方面多支出5万元,实际上影响了剩余持有人的利益。如果精度提高到小数点后八位,那赎回1亿份,即使同样是五入,也只会多支出几块钱。

    哪些基金更易受影响?

    很明显,巨额赎回带来的净值波动是上述基金调整净值波动的主要原因之一,除了它们之外,还有哪些基金更可能受到巨额赎回带来的净值波动影响?从小编总结的数据来看,在最新一期报表有可比数据的基金中,上千只基金可能面临前述的风险,其中部分基金的影响面可能超过万户。

    按主代码计算,剔除货币基金之后,全市场有2560只基金的机构持仓比例在90%或以上,其中平均每户持有超过100万份的有1725只,超过500万份的也已接近1100只。在这些机构集中持仓的基金当中,有10只的持有人户数超过1万户,最多的平安如意中短债A甚至超过7.2万户。很明显,这些机构持仓比例较高,以及平均每户份额持有份额较多的基金,在面临巨额赎回时更有可能遇到净值波动,对持有人的风险或将大于收益。

    需要注意的是,随着基金2022年报陆续发布,以上数据仍可能更新,不排除会进一步增减。

    (数据截至各基金最新一份定期报表)

    总结起来,在稳增长促发展的政策下,包括债券在内的金融市场并非全无机会,与之相关的公募基金自然也不例外,这一点已是市场公认的事实。不过,有机会并不完全意味着市场稳定,如果以机构为代表的大型基金持有人选择集中赎回部分公募基金,不仅意味着管理人可能需要抛售底层资产以满足需求,余下持有人所遇到的净值波动也可能更加明显,净值精度调整自然也少不了。

    交易者在选择基金之前,以上因素需要加以关注。

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