超额收益回来了！私募发力指增产品，10亿很快就卖完，什么信号？

（原标题：超额收益回来了！私募发力指增产品，10亿很快就卖完，什么信号？）

进入2月以来，市场成交和波动率都有所放大，量化产品的超额收益明显回暖，身边不少朋友对量化指增、量化选股等量化产品开始“蠢蠢欲动”。

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近期，包括幻方量化，卓识基金、因诺资产等多家量化私募正在在积极发行指数增强策略产品。从渠道反馈情况来看，投资者对于量化产品仍然信赖有加。在公募量化基金发行上，也出现了“日光基”的情况。

数据显示，今年1月份量化私募整体收益接近3%，正收益占比超过七成，从细分策略来看，量化多头策略成为业绩冠军。多个研究机构认为，随着市场活跃度进一步上升，日均成交额接近9千亿，增量资金参与热情升温，量化多头策略的投资性价比已经凸显。

产品超额持续升高，私募量化产品受青睐

“我们的指数增强产品，仅在代销部分用很短时间已经销售到10个亿以上了！”北京百亿级量化私募卓识基金公司市场部负责人表示，从近期销售反馈情况看，投资者对于量化产品仍然非常信任。

量化投资是相对主观投资而言的，一般归类为“量化多头”、“量化中性”、“CTA”、“复合类”等产品方向，而“量化多头”可以进一步细分为“量化选股”、“指数增强”和其他。进入2月份，根据渠道方面的周报数据显示，量化产品的超额收益明显回暖。

近期，卓识基金、幻方量化、因诺资产等量化私募开始新发产品或者旗下产品打开申购，其中指数增强策略产品成为量化私募发行的重点方向。在公募量化产品发行上，指增产品也非常畅销。2月上旬，博时中证500增强策略ETF仅募集两天便提前结束，而国泰中证1000增强策略ETF，更成为今年以来指数基金领域的首只“日光基”，在基金发行频频遇冷的背景下逆势吸金近15亿元。可见，市场对于量化产品的认可程度。

根据私募排排网统计数据显示，今年1月量化私募整体收益率接近3%，为2.93%，正收益占比超过七成。从细分策略来看，量化多头策略成为业绩冠军，1月整体收益率为5.65%，整体跑赢上证指数，正收益占比高达94.1%。

新时代财富研究院首席策略分析师张雷认为，对于2023年的投资，量化多头策略应该重点关注。从行业规模看，量化管理规模从2020年底的8000亿左右，到2021年巅峰期的1.4万亿，再到2022年的1万亿左右，行业格局不断变化。经历了2022年的“熊市”，2023年的量化投资迎来较佳配置期。从管理人角度，私募量化产品的主要优势在于快速迭代的模型策略、灵活的投资范围以及更高效的交易系统，而公募量化产品的主要优势在于较好的流动性。长期看，私募量化管理人在策略、风控、交易系统上相比公募量化管理人仍具备一定的优势。

市场流动性回归，机构继续看好量化产品配置价值

1月份股票市场迎来了大幅反弹之后，2月份市场交投活跃明显，两市日均成交额接近9千亿，在2月16日更是达到了1.19万亿，创下去年11月份以来新高，市场流动性明显提升，资金参与热情升温。

张雷认为，近期市场环境出现几个明显的变化，汇率敏感度因子出现明显反转，而流动性因子表现出色。在策略选择上，中长期成长占优的行情下，偏中小盘的500指增、1000指增以及不对标规模指数的量化选股产品，应该是重点关注的方向，尤其是不对标规模指数的量化选股产品，在市场具备一定风格收益的环境下，结合策略的灵活度，性价比相对较高。

张雷表示，当前量化中性策略的性价比有所降低。这主要由近年来，该策略的超额收益下降，超额波动率升高，以及基差和超额的共振效应增大这三个主要因素造成。从升贴水角度，市场上大部分管理人采用IC合约（中证500股指期货）进行对冲，从均值上来看，IC合约的贴水幅度逐年收缩，2020年至2022年分别为-13.55%、-9.29%、-6.55%。当然，中性策略仍有一定的稀缺性，中性策略与多头策略的相关性相对较低，分散化配置有助于平滑组合波动和回撤，提升配置方案整体性价比。

“我们重点关注今年整个市场是否会有较多新增资金。” 蒙玺投资总经理李骧表示，指数增强策略获取超额收益难度与市场增量资金的变化相关性较高。2022年在增量资金较少的市场环境下，量化行业超额收益的平均水平在15%左右。后续伴随着国内经济修复，市场信心的提振，增量资金有望增多，指数增强策略业绩表现值得期待。

中信建投智能量化策略组长徐建华认为，过去一年股票市场走弱的情况下，量化策略在风控方面优势更强，其对比股票多头策略取得收益效果较为显著，量化私募的年平均收益率，比股票多头策略提高了6.11%，超额收益明显。另外，在夏普比率、索提诺比率、卡玛比率、最大回撤、年化波动率等指标表现均优于股票多头。而今年市场，伴随着近期交易量的重回活跃，更看好量化多头策略的未来表现。

校对：杨立林

关键词： 超额收益