天天微资讯！诺德基金姜禄彦：消费复苏是2023年较为确定的基本面

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（原标题：诺德基金姜禄彦：消费复苏是2023年较为确定的基本面）

智通财经APP获悉，近期，诺德基金经理姜禄彦发文指出，从2022年12月疫情管控全面放开以来，消费板块先是经历了集体感染期间的消费场景缺失，后因全国范围感染达峰进度超预期、返乡数据大幅增长，从而实现了超预期的恢复。展望2023年，宏观层面消费复苏是主要的经济增长驱动力，资金层面超额储蓄的释放是对消费复苏能力的保障，微观层面消费场景的复苏、商务活动和社会流动性的恢复，叠加疫情影响导致的低基数，可以判断2023年消费复苏是较为确定的基本面。

在疫情管控放开初期，投资者普遍对整体消费恢复的速度和春节消费预期较低。但随着2022年12月底感染达峰进度超预期，从圣诞节和元旦开始，餐饮、影院、本地出行、春运等各个方面的消费数据都出现了超预期的恢复。目前从春节数据来看，春节消费也较为超预期。

展望2023年，国内主要的宏观驱动项应该落在消费上。如上所述，目前已经出现了餐饮、影院、出行、返乡等各个消费场景和社会流动性方面的数据超预期恢复，另据合肥、南京、郑州等地的草根调研反馈，白酒经销商普遍接到了年后商务活动补办的酒水订单，这可能意味着商务活动的快速修复也即将开始。

尽管市场依然存在未来疫情长尾是否会使得居民消费持续承压的担忧，但参考海外国家放开疫情管控后的消费表现，疫情二次冲击只能造成消费数据短暂回落，且我们国家以世界相对较快的速度接近实现群体免疫，预计疫情二次冲击对国内消费造成的影响较小。因此，可以判断全年消费复苏是较为确定的基本面。

细分板块投资机会方面，白酒、啤酒、餐饮酒馆卤味等门店业态、调味品速冻等餐饮供应链业态，过去3年持续受到消费场景和消费力的压制，今年消费场景和消费力的修复将带来这些板块基本面和估值上的双击。

白酒板块：高端价格带预计未来2年依然可以维持两位数的收入业绩增速。次高端价格带预计2023年二季度后的业绩弹性最大，板块(主要是全国化次高端名酒)将充分享受业绩和估值的双击。中档酒的需求在2022年好于次高端，2023年一季度将显著受益，这个板块对应的上市公司主要是区域酒(以徽酒苏酒为主)。因此，未来2年整体看多白酒板块，持续看好高端板块的业绩稳健性和估值性价比;从节奏上看，2023年一季度高端酒和中档酒需求较为稳健/受益，高端酒和区域酒的业绩较为确定;2023年二季度之后，次高端价格带需求端预计将显著恢复，且板块将进入连续4个季度的低基数，从而次高端白酒板块将呈现出显著的alpha。

餐饮、调味品板块：餐饮、酒馆、卤味等门店业态，对社会流动性高度敏感，因此在疫情后其消费场景的恢复也相对直接、迅速，目前大多数国家的餐饮消费也基本回到了疫情前的水平。餐饮需求的复苏也将同步带动餐饮供应链企业的需求复苏，其中调味品板块的长期需求稳定，消费者黏性高，且2023年大概率将进入原材料成本下行周期，调味品板块的业绩弹性高于收入弹性。

速冻食品板块：近几年受益于餐饮连锁化率的提升、餐饮企业降本增效需求提升带动的对后厨便捷化标准化备餐的需求提升，因此板块的业绩成长性在整个食品板块将持续具备明显的alpha。

啤酒板块：餐饮消费和家庭消费各占一半。2022年餐饮消费明显受损，2023年将受益于消费场景的复苏。且餐饮是啤酒高端化的主要承接场景，因此餐饮消费场景的复苏将带来啤酒板块消费量和产品结构两方面的利好，从而预计啤酒板块的业绩弹性也会高于收入弹性。

关键词： 诺德基金