兴业基金副总经理钱睿南： 兔年市场机会明显增多，新的方向和趋势正在酝酿

（原标题：兴业基金副总经理钱睿南： 兔年市场机会明显增多，新的方向和趋势正在酝酿）

2022年全球资产大环境因美元走强和美债收益率上升的压制，主要权益市场均受到影响，特别是高估值的成长类风格，对全球流动性更为敏感，跌幅更大，如纳斯达克指数、A股创业板指数等。从国内市场来看，外部美联储加息缩表和俄乌地缘冲突，内部疫情反复和宏观经济承压，是影响A股市场的最主要因素。同时，2022年A股一级市场融资继续活跃，两市IPO规模保持高位，但二级市场权益基金发行、外资流入、融资余额增长等资金流入指标明显放缓，市场缺乏增量资金。回顾来看，2022年一季度和三季度A股跌幅较大，二季度和四季度出现明显反弹，全年整体震荡下行，在此过程中受各类事件性冲击一波三折，行业轮动加快，投资难度加大，权益类基金总体收益不佳。

风格层面，红利指数表现抗跌，而成长风格的科创板及创业板指数跌幅较大。板块方面，全年来看受益于通胀的煤炭和预期疫情后修复的社会服务、交运等板块表现居前，TMT、军工、新能源以及钢铁建材等则表现落后。

【资料图】

回顾2022年，有几点认识得到了加强：一是再次深刻认识到了投资充满不确定性，地缘冲突、高通胀、疫情都不是经常发生的事情，但是2022年集中在了一起，对于基本面、估值和风险偏好都造成了明显的冲击;二是意识到A股表现越来越接近成熟市场，主动投资面临的挑战在加大。前几年外资持续大额流入，是推动A股市场上涨的重要力量，2022年这一力量明显减弱，甚至阶段性呈现快速流出，体现了其作用的两面性，A股与全球市场的同步性也明显加强。同时，A股上市公司数量持续大幅增加，2022年末突破5000家，选股和投资难度明显增加，对基金管理人如何筛选优质公司提出了更高的要求。

展望2023年，国内外有利因素在逐渐增多，我们对A股市场总体持乐观态度。

首先，展望海外宏观环境，加息缓和，但衰退风险增加。一方面，美联储未来进一步加息的空间预计已不大，加息周期渐近尾声，这对A股意味着两点：一是改变人民币汇率压力的预期，降低货币政策所受的海外流动性环境制约;二是提升人民币资产的吸引力，有望扭转外资2022年净流入较少的局面。同时也要看到外部衰退风险的增加意味着2023年国内经济内生动力重要性会更高，加大内需刺激政策的倾斜性可能是应对的重要手段。

展望国内，在财政、地产和疫情管控放松等政策发力的情况下，预计2023年国内经济平缓复苏，具体来看，一是地产最悲观的时点或已过去，对经济的拖累有望明显减小;二是疫情优化防控政策快速出台，消费复苏动能显现;三是基建和制造业预计2023年维持韧性;四是出口端存在一定压力，贸易需求大概率承压。货币政策方面，基于对经济平缓复苏的预期，货币宽松政策可能边际退潮，但发生大幅转向的概率不大。

对于A股市场而言，当前依然是比较好的配置时点。在内需复苏和信用周期发力的情况下，预计2023年上市公司利润增速较2022年会有明显提升;市场整体估值水平也有望跟随盈利复苏而扩张，结合目前A股整体处于较低估值水平和较高风险溢价水平的环境，市场有望迎来修复。

2023年市场机会将明显增多，新的方向和趋势正在酝酿。党的二十大及中央经济工作会议以来，高质量发展和国家安全被提到更高的高度，因此市场资源预计会更往经济发展新动能领域聚焦。而同时，旧动能复苏也具备阶段性机会，地产风险的逐步解除和疫情防控政策的优化调整，将会带来相关上下游板块预期和基本面的改善。因此，新老经济动能在交替期各自发挥应有的支撑力，将会呈现出多行业百花齐放的特征。

投资策略上，我们将继续坚持适度均衡的配置理念，结合对宏观经济和A股市场的整体判断，主要看好以下几个方向的投资机会。一是高质量发展和国家安全主线下的高端制造板块，分布在机械、半导体、军工、新能源、化工新材料等领域;二是需求确定性复苏和政策环境好转共振下的医药行业，重点关注高端仿制药、医疗设备、中药、创新药等;三是数字经济产业所对应的TMT领域;四是旧动能复苏下的地产产业链，以及消费行业的修复。

(作者简介：钱睿南先生，硕士研究生，兴业基金管理有限公司副总经理、权益投资总监。)

市场数据来源：Wind

风险提示：投资有风险，基金投资需谨慎。投资人购买基金时应详细阅读《基金合同》、《招募说明书》、《产品资料概要》等法律文件，了解基金的具体情况。

我国证券市场发展时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽职的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金管理人与股东之间实行业务隔离制度，股东并不直接参与基金财产的投资运作。

以上信息仅供参考，不是基金宣传推介材料，不作为任何法律文件。在任何情况下，本文中的信息或所表达的意见不构成基金管理人实际的投资结果，也不构成任何对投资人的投资建议。如需购买相关基金产品，请关注投资者适当性管理相关规定，提前做好风险测评，并根据自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。

关键词： 市场机会 副总经理 兴业基金