【全球独家】睿郡资产董承非：新能源革命刚刚开始 2023年将出现多方面“再平衡”

2023-01-09 22:28:07 | 来源:智通财经网 |

（原标题：睿郡资产董承非：新能源革命刚刚开始 2023年将出现多方面“再平衡”）

智通财经APP获悉，1月9日，私募大佬睿郡资产董承非向旗下基金持有人客户做年度汇报。此次汇报的主题为《能源革命：又一个超级周期来临?》，董承非认为，能源价格走势对未来全球市场至关重要。新能源革命刚刚开始，其体量从量变到质变，开始挤压传统能源的市场份额，对传统能源的替代是一个趋势性的而不是周期性的，传统能源价格可能会进入一个低迷期。对于大消费领域，董承非则表示，对大消费领域的投资机会还没有明确结论，但未来中国消费行业存在四大挑战。另一方面，董承非也预测，2023年股票市场将出现多方面的“再平衡”。

(资料图)

传统能源替代是趋势性的新能源革命刚刚开始

回顾2022年的投资关键词---能源。不仅仅是资本市场，更是全社会乃至全世界的大家街头巷尾热议的话题。年初的俄乌战争导致了全球能源价格的飙涨，油价接近历史最高价格，国内外煤价创历史新高。欧洲天然气和电力供应频频告急，基础工业也受到阶段性影响。新旧能源都是2022年资本市场的热点，利润增速领先于其他行业。

全球维度看，煤炭行业涨跌幅一枝独秀，电力设备与新能源一度也有较大涨幅。以A股为例，煤炭板块是在所有的行业里面是唯一实现大幅正收益的行业，行业的利润增速也是在A股所有板块里面是名列前茅，所以2022年表现最好的一个公募基金，它就是重仓的煤炭板块。

董承非强调，能源价格怎么走对未来数年全球市场的重要性毋庸置疑。

回顾历史，能源价格的飙涨带来了通货膨胀的压力，美国的通货膨胀来自于美国联储。所以也有很多观点认为，是不是一个大宗或能源的超级周期年，如果简单对比70年代，可能现在还只是第一波，第二波还有更猛烈的上涨，包括对通胀的上涨。

实际上过去的十多年，资本主要是集中在以互联网为主的投资上面，而对于大宗的商品，传统能源的投资严重不足。但第二个大家认为石油和煤炭迟早会退出历史的舞台，所以即使看到这一轮价格上涨以后，但实际上传统行业的煤炭或石油的行业的固定资产的资本开支，并不并没有像历史上一样明显上行。

从需求方面来看，董承非认为，2023年动力煤的需求未来会萎缩。动力煤的需求其实主要是两大块，一块是电力的行业的需求，电力行业需求可能占比在6成左右，其他的可能主要最重要的就是建材和化工，这两个行业对需求的占比是在25%。董承非认为，2023年建材和化工对于动力煤的需求大概率是负增长，而电力动力煤的需求，负增长会是一个趋势性的。

另一方面，假设中国未来几年按照4%到5%的年用电量增长，2023年中国对于新增电力需求约达到3800亿度电。而2022年国内的风光年装机量超过150GW，按照风电的利用小时和光伏的利用小时测算，风电装机就能基本满足2025年之前每年新增的电力需求。并且董承非相信后面会趋势性的增长。

整体而言，董承非预计，2023年是中国火电需求见顶的元年，未来几年火电行业对煤炭的需求可能会持续负增长。从2022年、2023年开始，新能源总量大到一定程度以后，对传统能源的替代，由质变，由量变发生到质变的阶段。对传统能源的替代是一个趋势性的而不是周期性的，传统能源价格可能会进入一个低迷期。

新旧能源替代同样也在全球范围内发生。全球新旧能源的替代稍晚于中国发生，但是时差也就是一到两年的样子。这几年光伏行业过量投资为未来光伏价格下跌埋下伏笔，未来新能源的装机很有可能超过预期，那么对新旧能源的替代也会加速。

董承非认为，新能源革命刚刚开始，其体量从量变到质变，开始挤压传统能源的市场份额。在需求不断收缩的情况下，传统能源的价格很难长时间的维持高位，上世纪70年代长时间的通胀压力不会重新，市场高估了通胀压力。

未来中国消费行业存在四大挑战

在本次路演中，董承非还介绍了他对于大消费领域投资机会的研判。值得注意的是，其对于该板块的看法却是“未置可否”，但是他提出未来中国消费行业存在四大挑战。

一是人口总量变化。人多嘴多，消费多。2021年中国人口总量仅增长仅仅48万，中国的吃穿住行总量如何增长值得观察。

二是人口结构变化。随着老年人的增多，它们的单人绝对消费金额可能是下降的，老年人的消费喜好也发生变化。

三是财富效应。房产承载了国内居民的主要财富，房价的调整对消费行业的影响不可小觑。

四是消费品的国际化步伐落后于制造业。国内主要消费品公司严重依赖国内市场，国际市场的开拓几乎为零。对标国际大市值消费公司和国内制造业公司，这些公司国际化之路还没有开启。

2023年“再平衡”成为关键词

对于2023年配置风格，再平衡可能会是一个关键词。