时光沉淀、经验淬炼，十年投资马拉松谁在领跑？

（原标题：时光沉淀、经验淬炼，十年投资马拉松谁在领跑？）

全市场3245位基金经理中，“双十”老将仅52位，年化超额收益10%以上的百亿级基金经理仅7位

(资料图)

经过逾24年的发展，公募基金数量、规模皆迈上新台阶，同时基金公司及基金经理也在逐步增加。不过，市场中从业年限超10年且业绩表现优异、管理规模超百亿元的基金经理仍较为稀有。

Wind数据显示，截至11月30日，全市场3245位基金经理中，同时符合公募基金投资从业年限超过10年、任职期几何年化收益超出10%、任职期超越基准的几何年化收益率在10%以上、管理规模超百亿元这四个条件的基金经理仅有7位。其中，泓德基金的王克玉最近十年投资回报为583.66%，在7人中居首。

是什么样的秘诀让王克玉取得了如此耀眼的成绩？《投资时报》记者注意到，王克玉在近12年的公募基金投资生涯中，形成了“成长+稳健”的投资风格，并依据市场行情不断优化自身投资策略，能力圈也从TMT逐步拓展到了消费、医药等行业。

对于投资中出现的波动，王克玉向《投资时报》记者表示，波动是金融体系的常态，基金经理都会阶段性地面对这样的情况，需从心理上有充分预期。“更为重要的是，基金经理做好组合流动性准备的同时，平时要做好研究工作，充分认识公司的长期价值，如此在市场大幅波动之后才有能力做出必要的交易来优化组合。”

泓德基金基金经理 王克玉

近十年录得近六倍总回报

当今公募基金行业中，从业年限10年及以上、任职年化回报在10%及以上的“双十”基金经理并不多。数据显示，截至11月30日，全行业3245基金经理中，“双十”掌舵人仅52位。

若是将筛选条件添加上“任职期超越基准的几何年化收益率也在10%以上”这一条，上述52人中，只有13人 “出线”。如果筛选标准再加上“管理规模在百亿元之上”，则仅剩7人脱颖而出。

截至11月30日，王克玉最近十年投资管理总回报为583.66%，是上述7位基金经理中的执牛耳者。王克玉近12年任职以来几何平均年化回报16.30%，任职以来超越基准几何平均年化收益率13%，最新管理规模合计为128.02亿元，

“欲戴皇冠，必承其重。”王克玉取得亮眼业绩的背后，是他多年来不断学习、自我完善的结果。

资料显示，从上海交通大学研究生毕业后，王克玉就进入了金融行业，20年的从业生涯积累了丰富的券商、公募基金等研究、投资经验。2015年5月，他加入泓德基金，成为该公司权益投资部总监、基金经理。

随着时间的增长，王克玉的能力圈不断扩展，从TMT、制造、周期品到消费、医药，再到化工、有色金属等板块，他的能力半径覆盖范围逐渐扩大。多行业投研经历，为他管理产品的投资组合进行均衡配置奠定了基础。

在公募基金行业大发展的浪潮下，王克玉也成为基金经理“绩而优则仕”的代表。今年6月8日，泓德基金发布公告，任命王克玉担任公司副总经理。

三招选股票严格控回撤

事实上，历经数轮牛熊转换，王克玉已形成了较为成熟的投资理念、投资风格以及投资框架。据王克玉介绍，他的核心投资理念，是在优势产业中挖掘高成长性公司，以合理估值买入并长期持有，并通过组合的多元配置控制回撤，力争基金的长期稳健回报。

在上述投资理念引导下，王克玉的投资风格可总结为“成长+稳健”，主要特征集中在两方面：一方面，聚焦长期产业趋势，挖掘优势产业中的高成长性公司；另一方面，以长周期视角审视产业和公司的发展，以较低的换手率，追求基金的长期收益。

对于投资标的风格的选择，王克玉向《投资时报》记者透露，基金经理的能力圈是选择风格资产的决定性因素。“我们无法论证投资哪个标的的收益率一定会更好，但我个人更倾向于投资处在快速成长阶段的企业。”

“将长期投资框架置于中短期市场环境中，还需根据实际情况不断进行优化调整。”王克玉认为，A股市场具有中短期层面个股波动区间较大的特点，且由于金融市场波动幅度难以判定，为了让组合保持较强韧性，要在组合内部做一些风格对冲。

夯实了投资基础后，在股票选择上王克玉也有独到见解。他挑选标的主要看重三点：第一是公司所处行业的景气度；第二，公司在行业中的地位，包括研发能力和技术壁垒；第三是公司管理层的整体素质。

依据上述三点遴选出合适的标的后，并不意味着王克玉会一直持有。他会通过判断股票成长阶段是否过去、基本面是否发生重大变化和估值是否背离合理性，来决定股票是否卖出。

即便如此，投资过程中难免会遇到风险。王克玉认为风险主要有三种情况，一是用较高估值买入基本面变差的公司，二是用合理估值买入价值逐渐耗散的公司，三是用相对较高估值买入优秀公司。“我在投资中会规避前两类投资，避免造成不可挽回的亏损或者沦入价值陷阱。而在深刻理解公司的基础上，我相对看好长期优秀公司，虽然高估值可能会导致短期下跌，但在基本面支撑下长期看仍有望创下新高。”

《投资时报》记者发现，王克玉也十分重视回撤控制。为此，他会在投资中会严选个股，将公司的经营质量和持续竞争力作为投资的重要基础，且投资组合在行业和风格上适度均衡。虽然他的持股仓位长期处于90%附近，但在市场整体估值较高、很难找到具备安全边际的投资标的时，也会通过适度调整仓位来控制组合的调整风险。

在管产品“能涨抗跌”

在一些投资者眼中，投资似乎是一件简单的事，只要有证券账户并会加减乘除就可以买卖股票，但实际上远比这困难得多。

在精选行业和个股，组合均衡配置的理念下，王克玉在管产品的收益率呈现出“能涨抗跌”的特点。

目前他所管的5只基金中，泓德优选成长的管理时间最久。他于2015年10月9日接手该基金的投资工作，Wind数据显示，自2016年至2021年，该基金的收益率分别为2.05%、10.18%、-14.08%、36.74%、52.43%、9.99%。即使在市场单边下跌的2016年和2018年，该基金业绩也皆优于同期沪深300指数，而在市场上涨时，也能跟上并超过沪深300指数的涨幅。

将统计时间拉长来看，截至12月5日，泓德优选成长在王克玉任职期录得了139.62%的总回报，跑赢业绩比较基准收益率114.61个百分点。

《投资时报》记者根据Wind数据统计发现，泓德优选成长获得不俗收益，所依靠的并非频繁换手。2016年至2021年，该基金的换手率均不足200%，分别为129.74%、170.08%、166.33%、118.02%、140.53%、156.69%。

与此同时，泓德优选成长权益仓位并不会因市场波动大幅调整。最近四个季度，该基金股票市值占基金净值比例分别为90.13%、91.77%、89.89%、86.37%，前十大重仓股持仓市值占基金净值比例分别为41.39%、38.71%、41.23%、37.22%。

就仓位择时、换手率的问题，王克玉坦言，自己管理的主要是偏股型基金产品，仓位大多时相对稳定，平时很少基于对市场的短期预测来调整仓位。由于组合管理是基于对上市公司的长期投资机会而做部分优化，因此组合换手率处于同业内较低的水平。

另外，王克玉补充道，有两种情况会出现仓位调整：一是投资环境发生明显变化，而市场反应不是很充分；二是市场中的标的估值过高，难以找到较好的投资机会。

作为行业内稳健的长跑选手，虽然王克玉已颇有成就，不过他仍在不断前行，尝试在企业竞争力、企业盈利和估值水平之间做好权衡，用百分的精力去应对市场可能出现的一分挑战！

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