百事通！长盛基金郭堃：震荡市如何把握机会？

（原标题：长盛基金郭堃：震荡市如何把握机会？）

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智通财经APP获悉，长盛基金副总郭堃接受采访表示，从个人角度来讲，目前有些阶段也不太适应，他更希望从长期的角度去理解、选择优秀公司。从基本面来看，可能更多是从成长角度考虑，然后价值角度是根据买卖时点、当时的估值水平等方面进行选择，希望找到这种长期成长能力比较强的、持续性比较强的上市公司。这一方面取决于整个行业的竞争格局的变化，包括该公司是否具备核心竞争力。但是最终落实到的就是对于企业的整个团队，包括创始人，包括后期引入的团队成员的能力等，最终决定了该公司能否在行业中跑到最后、跑得最快。

震荡市如何把握机会?

问：如今市场风格频繁切换，尤其是2022年以来行情体现地更为极致，对此您是如何应对以及有效控制回撤的?

郭堃：从个人角度来讲，其实有些阶段我自己也不太适应。包括今年三季度，整个市场可能比较过度的追逐一些更新的事物，当然有些东西最后回过头看可能就被证伪了，说明它本身就不是产业趋势，或者说也不会得到很好的延续，但可能在那个阶段表现特别好。所以从我的角度看，还是更希望从长期的角度去理解、选择优秀公司。

短期的市场波动与各种因素的关系都比较大，包括大家对于信息量的接收速度、广度等。市场风格这几年体现的也比较极致，包括前些年，如2016年、2017年，甚至到2021年上半年大家对于核心资产的追逐程度都是很高的，2021年下半年开始一直到今年二三季度，大家对于景气度的追求是很强烈的，且景气度日益收窄。比如新能源，大家觉得只要景气度高就行了，可能到了后期又会变成光伏和电动车哪个景气度高，或者又变成电动车中哪个环节的景气度更高，甚至后面找出更多。长盛基金研究新能源多年，发现很多原来从未接触过的一些辅料，都被市场拿出来作研究了。

我认为可以将某个阶段、某个时点的因子，看作一个变量，而这个变量可能存在多个因子。但这几年下来，在某个阶段最后可能就体现为一个因子占据主导地位，比如核心资产火爆时，占据主导的因子就是这个公司的管理能力，或者公司的口碑如何。如果是大家认可的公司，甚至可以不看估值，它可能只有十多倍的增长，市场也能给出七八十倍的估值，并能找出很多方法去证明它的合理性，也许长期是合理的，但短期肯定是高估的，而那时最重要的一个因子就是这个公司的口碑与管理能力。

然后接下来最重要的因子就是景气度，比如增速是不是足够快，只要足够快，无论持续多久，一年也好，半年也好，甚至一个季度也好，都可以把估值打上去，但是长期来看，最终还是多因子的平衡，最终它仍会回归到企业价值以及持续成长的能力上。

现在监管机构包括协会都倡导长期投资，但公募基金确实面临业绩考核的压力，很多公司都在考核体系中，对于短期业绩也放有较大权重，也会有很多投资者质疑等方面的压力，因此在某个阶段会去追逐一些热点。但就我个人而言，还是更喜欢从长期视角理解这些问题，所以我的组合最后选择出来，可能会是一个多因子的平衡。而对于市场波动，相对会用更加平常的态度去看待。

问：能否为我们介绍下您的选股策略，以及您对上市公司的筛选标准有哪些，又是如何实现价值成长的投资理念的?

郭堃：从基本面来看，可能更多是从成长角度考虑，然后价值角度是根据买卖时点、当时的估值水平等方面进行选择，我们希望找到这种长期成长能力比较强的、持续性比较强的上市公司。当然这一方面取决于整个行业的竞争格局的变化，包括该公司是否具备核心竞争力。但是我觉得最终落实到的就是对于企业的整个团队，包括创始人，包括后期引入的团队成员的能力等，最终决定了该公司能否在行业中跑到最后、跑得最快。

首先选出一个比较好的行业，确定这条跑道是足够长的，但谁能跑到最后就取决于运动员，运动员的好坏则取决于这个公司的领导层，包括整个公司的团队，在此过程中需要对这个公司的各方面有更多了解，持续进行案头研究、实地调研。本质在于，我自己可能会比较喜欢去钻研，包括和我们长盛基金的研究员、投资经理，在一起探讨公司的竞争力时，更多会从结果角度去考虑，比如这个公司是否具有很强的技术壁垒，或者有很强的渠道壁垒，或者有很强的品牌运作能力......

但是根本在于要搞清楚，除了上述因素以及这些公司的发展历程，我们需要了解它能够形成竞争力的原因，即它在前进的过程中，是凭借什么样的能力或什么样的机遇，形成了技术的护城河以及超越其他品牌的能力，找到之后，我们才能更好地判断未来。

关键词： 把握机会 长盛基金