丰富产品体系、服务转型升级——深证100ETF期权上市工作启动

（原标题：丰富产品体系、服务转型升级——深证100ETF期权上市工作启动）

方正证券研究所副所长/策略首席分析师燕翔

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方正证券策略分析师许茹纯

2022年11月25日，证监会宣布启动深证100ETF期权上市工作，按程序批准深交所上市深证100ETF期权。这是自2015年2月ETF期权试点以来，国内市场推出的第7只ETF期权标的，也是境内首只基于深证100指数的场内期权品种。

ETF期权是重要的风险管理工具

ETF期权是重要的金融工具，对促进相关ETF市场的发展具有重大意义。ETF期权为资本市场提供了更加丰富的投资品种，使得投资者能够构建更加多样化的交易策略，有效增强ETF市场配置的需求。ETF期权也是股票市场的基础性风险管理工具，可以满足投资者风险管理需求，进而激发交易需求，改善相关标的市场流动性，提升市场活力。同时由于期权品种的保险功能，ETF期权能够发挥市场稳定器的功能，有助于稳定现货市场，降低市场波动，提高市场韧性。

经过7年的平稳有序发展，我国ETF期权市场规模稳中有进。从数量上来看，ETF期权交易产品数从2015年的1只扩容到6只（不包括将上市的深证100ETF期权）；从市场规模来看，ETF期权日均成交量从2015年的10.63万张上升至2022年的503.26万张（截至11月25日），日均持仓量从2015年的27.17万张上升至2022年的535.08万张（截至11月25日）。

深证100指数兼具创新与蓝筹特色

深证100指数最早发布于2003年初，此后随着中国经济的发展指数不断调整成分股、吐旧纳新，是折射中国经济发展趋势的有力指数。指数成立伊始市值前四大行业分别是材料、可选消费、工业与金融行业。随着商业银行股改不断推进，我国银行的盈利能力和资产质量出现了大幅提升，2006年开始上市银行越来越多，金融行业上市公司占指数比重在2006年底提高至了15.3%，成为指数第二大市值行业。2011年之后，中国经济增速开始放缓，同时创业板的设立以及移动互联网的普及让信息技术行业崭露头角，到2015年，信息技术行业已经跃居第三大行业，市值占比13.1%，仅次于金融业以及可选消费。

2015年我国经济开始转向高质量发展，新经济在我国经济中占比逐年提升，为高质量发展增添新动能。与此同时，深证100指数中的新经济、高端制造行业占比也开始提升。截至2022年11月25日，深证100指数前四大市值行业分别是信息技术、工业以及日常消费和可选消费，分别占比19.6%、17.1%、16.4%以及12.7%，背后反映的正是未来中国经济科技创新、高端制造与产业升级、以及扩大内需的发展方向，具有较高的成长空间。相比于其他宽基指数，深证100指数新经济特征更为明显，能更好地反映中国经济结构转型升级趋势。

从市值分布上来看，深证100指数成分股以大市值龙头公司为主，总市值1000亿元以上的成分股权重占比超过七成，总市值不足500亿元的成分股权重合计仅为5.7%。深证100指数的前十大权重股均为相关行业的龙头企业，行业分布上，5家上市公司为科技及高端制造行业（3家新能源、1家汽车、1家电子），3家消费公司，1家医疗器械公司，1家金融科技公司，均是未来中国新经济发展的中流砥柱，指数创新蓝筹特色非常鲜明。

完善资本市场功能，助力高质量发展

深证100ETF期权的推出进一步丰富了ETF期权品种，有利于健全指数投资生态，提升市场活力和韧性，促进行业创新发展，吸引中长期资金入市，助力资本市场高质量发展。

一是丰富金融产品体系，完善资本市场功能。本次获批的深证100ETF期权是境内首只基于深证100指数的场内期权品种，创新蓝筹特色鲜明，不仅能够增强深证100ETF需求、提升深证100ETF的规模，同时与现有ETF期权品种形成良好互补，增加场内期权的风险覆盖度。加上今年9月扩容的3只ETF期权产品，已有的ETF期权品种分别基于上证50指数、沪深300指数、中证500指数以及创业板指。深证100指数市值分布区别于创业板指、中证500指数，成分股以大市值龙头股为主，与上证50及沪深300指数类似；但相比于上证50及沪深300指数，深证100指数成分股中科技、高端制造等新经济成分占比更高，成长性更强。

二是吸引中长期资金，助力资本市场高质量发展。一方面，深证100ETF期权的推出能够促进相应ETF市场的发展，提升市场活力与韧性，进一步引导更多中长期资金流入相应的科技、高端制造等新经济企业，增强资本市场服务实体经济高质量发展的质效。另一方面，期权产品的丰富可以为投资者提供更多的投资手段与风险管理工具，带来更多的交易便利，提升对中长期资金的吸引力，推动资本市场与实体经济间的协同发展。2022年11月25日，个人养老金制度启动实施，相信深证100ETF期权的推出可以更好地分享新经济成果，助力养老金体系长期稳健发展。

关键词： 上市工作