热门：基金“期末考”倒计时 冲刺阶段防还是攻？

（原标题：基金“期末考”倒计时 冲刺阶段防还是攻？）

随着年末临近，公募基金冠军“争霸赛”进入了最后的冲刺阶段。

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截至目前，黄海在管的万家宏观择时多策略以较大优势领先，有较大概率成为年度权益基金“冠军基”。复盘公募圈的基金冠军争夺战，行业的快速发展和变化尤为明显。今年，一众知名基金经理的产品受到挑战，小规模“黑马”则频频崭露头角。

在最后冲刺阶段，部分基金经理选择以防御为主，也有部分基金经理认为可以关注一些新的行业机会，例如发展和安全主题等。而对于明年的主线，市场目前仍在探索和寻找。

基金将迎“期末考”

从基金类型来看，今年灵活配置型基金“夺冠”的概率最大。目前暂列第一的是黄海在管的万家宏观择时多策略，位列第二的也是黄海在管的基金万家新利；此外，缪玮彬在管的金元顺安元启目前位列第三，这只小盘价值风格基金今年以“黑马”一般的表现被众多投资者关注到。

偏股混合型基金中，目前暂列第一的是万家精选A，这也是黄海在管的一只基金，此外，周海栋在管的华商甄选回报A、金拓在管的中融研发创新等排名也相对靠前。普通股票型基金中，张媛、汤戈在管的英大国企改革主题、白冰洋在管的中银证券优势制造A、盖俊龙、廖星昊在管的红土创新医疗保健等都有不错表现。

以目前业绩保持领先的万家宏观择时多策略为例，截至三季度末，该基金重仓的绝大部分是能源股。其中，中国海油、中国神华等相较今年6月底有较大幅度的增持，潞安环能、山西焦煤、陕西煤业等也是自今年一季度起进入重仓股的行列。

值得注意的是，上述许多基金在今年年中就基本锁定了自己领先的业绩排名。万家宏观择时多策略和万家新利今年上半年的业绩就位列灵活配置型基金中的第一和第二位，上半年的收益率分别为52.63%和46.80%。不仅如此，万家精选A今年上半年的收益率为40.77%，在偏股混合型基金中位列第一；英大国企改革主题今年上半年的收益率为17.83%，在普通股票型基金中位列第一。

在猫头鹰基金研究院总经理矫健看来，今年的权益市场受宏观的影响较深，结构性的行情给了擅长传统板块的基金经理较大的发挥空间。他认为，今年业绩排名靠前的几只权益基金下半年的净值表现普遍没有上半年那么突出，这或许是受到了能源股价格调整的影响。不过，由于这些基金在上半年已经形成了较大的业绩领先优势，这一优势在下半年仍然得到了保持。

此外，矫健认为，金元顺安元启作为一只偏量化再平衡策略的权益基金，在和传统主动型权益基金的业绩比拼中体现了一定的竞争力，量化产品能有较好表现，这一动向值得关注。

公募冠军争霸往事

在公募圈的历史上，一些年份的权益基金冠军争夺战可以用精彩纷呈来形容。

2009年的公募排名之战让不少老基金人记忆犹新。彼时，华夏基金的王亚伟、银华基金的陆文俊和新华基金的王卫东等人上演了一场激烈的“夺冠”角逐赛。截至当年12月9日，王卫东掌舵的新华优选成长紧追王亚伟在管的华夏大盘精选，两只基金的净值增长率相差不到2%。在2009年的最后一天，王亚伟的华夏大盘精选发起最后攻势，单日净值上涨0.51%，成功超越了自12月24日起就占据了第一名宝座的银华核心价值优选。

当年，华夏大盘精选以116.19%的净值增长率夺得开放式基金排名的冠军，银华核心价值优选以116.08%的净值增长率位居第二，仅落后华夏大盘精选0.11%，王卫东的新华优选成长以115.21%的净值增长率位居第三，和冠军的差距也不到1%。

除此之外，也有一些堪称经典的逆转事件。2013年的公募年度冠军中邮基金的任泽松就曾在最后时刻与下一年的公募年度冠军失之交臂。他在管的中邮战略新兴成长在2014年的前三季度仍保持着比第二名高出17个百分点收益的优异成绩，然而，随着当年四季度蓝筹股行情来袭，由王君正、鄢耀管理的工银金融地产后来居上，以单季度超50%的净值增长率锁定第一名，偏好持有创业板股票的任泽松也因此失去了冠军宝座。

复盘公募历年的冠军争夺战，可以明显感受到行业的快速变化。证券时报记者注意到，截至三季度末，今年业绩靠前的权益基金很多规模都不大，多只基金的规模在20亿元以下。与之相对应的，规模较大的基金产品出现回撤的情况也十分普遍。例如，华南某公募一只规模500亿元以上的消费基金年内回撤超过25%，华东某公募一只规模500亿元以上的医药基金年内回撤在26%左右，华南另一家公募的一只规模100亿元以上的科技基金年内回撤也超过了22%。这些基金分属不同赛道，却有着相近的收益表现。有业内人士评价，这意味着即便是对于经验丰富且受到市场认可的基金经理来说，今年的权益市场也不太容易把握。

如何进行最后冲刺？

经历了充满挑战的11个月，对于即将到来的最后一个月，基金经理将如何操作，以进行最后的冲刺？

万家双引擎基金经理叶勇的态度相对审慎。基于宏观周期的判断，他在年末配置策略上仍将以防御为主。他会重点关注煤炭为代表的上游资源股、大金融股以及其他低估值的原材料行业龙头股，诸如化工、钢铁等。

中信保诚基金研究部总监吴昊则认为，短期来看，有多个板块存在利好，包括疫苗、医疗基础设施、建材、家居、黄金、铜等。不过，中长期来看，统筹发展和安全仍是主旋律。安全方面，他会围绕强基补链、进口替代、军队现代化，在国防军工、电子、计算机以及相关专用设备、材料方向寻找机会；发展方面围绕政策性金融工具寻找机会。

展望明年，叶勇认为，从市场风格主线研判来看，需要充分考量2023年大宗商品价格趋势。当前上游商品库存总体处于低位，叠加2023年国内宏观周期见底回升上行，预判2023年大宗商品价格震荡上行概率较大。他认为，这将对股票市场风格产生较大影响，资源股和价值股将占优。后市配置策略方向上，他重点关注低估值上游资源股和低估值价值蓝筹方向，包括金融、化工、建材等。

吴昊表示，近期国内经济、全球流动性均出现显著改善，高赔率可能短期转化为阶段性上涨。他认为，目前市场短期仍未寻找到清晰的主线，更多是在交易边际的改善，例如传媒板块等；以及左侧低位资产的景气预期扭转，例如半导体设计、券商、通用机械板块等，总体轮动较快。展望明年，他关注机械设备、食品饮料、有色金属、电子等领域。

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