部分私募减免管理费 真让利还是博眼球？

（原标题：部分私募减免管理费 真让利还是博眼球？）

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近期，部分私募在新发产品时宣布免除管理费，引发市场关注。市场人士认为，背后原因可能是为了吸引更多投资者买产品，也反映了私募希望通过创新举措来强化和客户利益的一致性。

谈及降费对私募机构的影响，受访人士称，短期来看，降费可能起到一定的安抚或营销作用，但长期而言，公司收入下降会对投研及经营管理的提升形成掣肘，从而影响产品业绩的竞争力和公司的长远发展。尤其对于那些中小私募而言，降费对其经营发展的影响较大。

私募新发产品减免管理费

近期，深圳市弘源泰平资产新发一只多元化CTA进取型私募基金，投资人如果11月认购，即享费用全免1年，包括1.5%的管理费和20%的业绩报酬。

另一家小型私募也宣布，开启三年锁定期“零固定管理费”的模式，但后端业绩报酬提高到25%，未来只有客户赚了钱，私募才有收入。

格上富信产品总监崔波表示，近期有管理人推出新产品免管理费，但仍是个别现象。主要原因是今年市场行情惨淡，导致投资者整体信心不足，基金募集量几乎降至冰点。在这种背景下，部分相对较新、管理规模较小的管理人发行免管理费的产品，以吸引投资人的关注，也反映了管理人对于当前市场的看好以及对于自身投资能力的信心。

排排网旗下融智投资FOF基金经理胡泊认为，免收管理费是私募回馈和保护客户的一种方式，但是，对于一些小型私募而言，可能影响公司的日常运营甚至团队的稳定。

招商证券金融产品研究首席、研究咨询部执行董事贾戎莉说，私募基金免收管理费，是想通过降低费用以达到促进新产品销售或安抚投资者、提升投资者体验的目的。

部分私募降费意在安抚投资者

由于今年市场震荡，不少私募产品业绩出现大幅回撤，一些私募选择减免管理费来安抚客户。例如，今年2月，东方港湾董事长但斌宣布，旗下累计净值在1元以下的产品都不收取管理费，等回到1元以上再收；4月，敦和资管董事长施建军表示，对单位净值低于1元的产品，采取管理费或固定投资顾问费暂时减收60%的措施；9月，希格斯投资也宣布免除旗下水手系列产品半年的管理费。

胡泊表示，私募圈降费的情况以前比较少见，今年主要是受行情拖累，私募基金赚钱效应欠佳，一定程度上影响了投资者认购热情，因此，私募才通过降费让利来安抚投资者，激发投资者的认购以及持有信心。

崔波称，今年私募圈降费一般有两种情况，一是一些回撤较大的管理人可能会有管理费减免或某些净值之下的阶段性管理费减免，二是一些较新的管理人在艰难环境下为募资会减免管理费。

降费对中小私募影响较大

除了东方港湾、敦和资管、正心谷等百亿私募外，近来也有中小私募宣布降费，三年免管理费，或一年管理费和业绩报酬全免。对此，业内人士认为，降费对那些中小私募而言并不友好，公司收入下降会对投研及经营管理的提升形成掣肘，进而影响产品业绩的竞争力和公司的长远发展，这一方式是不可持续的。

胡泊认为，免收管理费相当于私募用于回馈客户和保护客户的一种方式，但对于一些小型私募而言，可能影响到公司日常运营甚至团队稳定。

贾戎莉指出，管理人让利于投资者，短期可能起到安抚或营销作用，但长期来看不利于管理人的投研实力提升，亦不符合“卖者尽责、买者自负”的契约精神。降费解决的是短期矛盾和表面矛盾，不符合私募行业的价值本质，亦不会成为行业趋势。

崔波认为，私募降费是一把双刃剑，一方面，降费看似对投资者有所“交代”，但这并不能改变产品已发生回撤的事实；另一方面，降费后管理人的收入必然受到影响，长远来看压缩了管理人的投研支出。

“私募降费不会成为长期趋势，更多是市场环境不好时的应对措施。毕竟策略开发、产品运营等都需要大量持续的投入，而这些都来自于管理费和业绩提成收入。”朝阳永续基金研究院研究总监尹田园说。

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