焦点讯息：东海固收 投研有术

今年以来，随着权益市场的大幅震荡，“固收+”以及部分含权益类资产的理财产品普遍出现了回撤，投资者的风险偏好和资产配置比例出现变化。此外，伴随资管新规等政策的实施，货币基金收益空间收窄，在短久期资产配置性价比显现的背景下，波动较低、流动性较好的债券基金获得了投资者的青睐。

从数据表现来看，WIND 数据显示，2022年前三季度新发行债券型基金数量达到322只，较去年同期增长37.6%。在规模快速扩张的同时，今年以来债券基金业绩表现亮眼，根据海通证券最新数据显示，截至2022年6月30日，东海基金近一年固收类资产分类评分排行榜列第3/143位。

投研协作“稳、准、快”

(资料图片仅供参考)

固收产品的持续业绩表现对于基金公司固收投研团队的综合实力提出了较高的要求，这包括投资、研究、交易而引申出的资产配置能力、信用研究和定价能力、风险预警能力、交易能力等等，东海基金还要再加上金融科技团队的支持。东海基金固收研究团队认为“债券类资产的研究，重点在于三个核心能力建设：稳健扎实的研究功底；投研一体的顺畅协作机制，尤其是投研理念的匹配度和准确的彼此理解能力；强大的数据及时分析能力和投后跟踪能力。简单而言就是三个字：稳、准、快。

通过系统化手段，在东海基金自研的投研系统---FINDFIT系统搭建信用研究的价值“护城河”。通过系统化的方案解决和完善固定收益投研面临的痛点，通过持续的积累、输入，将我们一直以来坚持的理念和经验沉淀下来，真正为公司固收投研保驾护航。这套系统化的方案可以不断增强内部评级可靠性、提高风险预警的及时性来快速识别债券发行人信用资质的变化，同时结合信用与估值的联合应用，更前瞻的找到定价偏离的债券，进而不断地提高工作质量，提升产品业绩。

多类产品齐发力

东海基金依靠日益完善的信评体系、投研一体的合作机制、以及科技金融赋予的强大的数据及时分析能力和投后跟踪能力，正寻求弯道突围，近年固收业务持续向好。截至22年9月末，东海基金旗下固定收益类基金总规模超过110亿元。在产品规模逐步增长的同时，固收产品线亦日渐丰富，逐步涵盖了短债基金、业绩优异的中长期纯债基金和利率债基金。

2022年以来，东海基金旗下固收产品总体表现优异，其中招牌产品东海祥苏短债基金业绩较为突出，根据WIND数据显示，自2022年以来东海祥苏年化收益率4.58%，在226只短期纯债基金中排名第9；Sharpe比率排名第3；最大回撤幅度为-0.02%，排名第15。东海基金固收团队优异的业绩和规模的快速增长和其完善的固收体系密不可分。

图：东海祥苏短债基金业绩表现优异

数据来源：WIND，东海基金整理

科技为投研赋能

在投资运作上，固收团队充分运用自研的FINDFIT系统，针对不同的固定收益类产品制定了差异化投资策略，提升精细化操作的能力。比如利率债基的运作更加侧重于交易增厚，通过系统去发掘曲线“凸点”，快速计算“骑乘收益”。信用债基中的短债基金较多使用灵活的杠杆策略博取收益，可以通过系统数据跟踪同类基金的久期变化，乘胜追击。长债基金则要以更长周期的视角去审视宏观基本面和个券信用资质，通过系统展示高频基本面数据，结合个体信用标的跟踪变化记录，挖掘长线收益。如下图，投研人员可以根据自身需求对债券关键点位进行展示或隐藏，系统、高效地对债券行情进行复盘、以史鉴今，在提升操作精度的同时，也为自身充实了逻辑框架。

图：东海基金自研FINDFIT系统界面展示-债券功能首页

图：东海基金自研FINDFIT系统界面展示-利率债复盘系统

固收投资正当时

对于后市展望方面，东海基金固收团队认为，9月份以来的债券回调主要因为资金利率的上浮，而资金主要受“跨季”影响，总体是阶段性的、暂时性的，国内货币政策依然强调连续性，“以稳为主”、“以我为主”的政策总基调未发生改变。在当前国内经济复苏形势尚不十分明朗、叠加外围环境复杂多变的大环境下，短期内货币政策不具备收紧的条件。另一方面，至9月底国债收益率已基本回吐了8月降息以来的“红利”行情，但不可否认的是收益率中枢已经有所下降，由此对后续投资形成一定的安全边际，债券市场仍存在做多机会。

图：2022年以来加权平均利率R007走势

数据来源：WIND，东海基金整理

东海基金的愿景是成为一家专注资产配置的卓越基金公司。根据整体战略规划，在未来五年，东海基金将着力打造大类资产配置品牌，坚持投研一体和科技金融“双轮驱动”的发展理念，以期显著提升产品规模、业绩，提升大类资产配置品牌，成为科技金融的践行者。在固收投研的漫漫征途上，东海基金以为投资人负责任的初心，追求绝对收益理念，提供给客户高SHARPE的系列性产品。

风险提示：本文相关观点不代表任何投资建议或承诺。东海基金管理有限责任公司(以下简称“东海基金”)或东海基金相关机构、雇员或代理人不对任何人使用此全部或部分内容的行为或由此而引致的任何损失承担任何责任。东海基金承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金财产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益，投资者投资于本公司基金时应认真阅读相关基金合同、招募说明书、基金产品资料概要等文件并选择适合自身风险承受能力的投资品种进行投资。我国基金运作时间较短，不能反映所有发展阶段。基金过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩也不构成对本基金业绩表现的保证。相关资料仅供参考，不构成投资建议。基金有风险，投资需谨慎。

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