世界最新：任何行业吸引力都有限 趋势投资始终是主流

（原标题：任何行业吸引力都有限 趋势投资始终是主流）

证券时报记者 安仲文

在价值投资理念逐渐深入人心之际，谈论趋势投资似乎让基金经理“气质欠佳”，但长城基金新秀基金经理苏俊彦却用他的趋势投资研究方法，带领长城双动力基金跳出去年初的“业绩坑”，实现业绩逆袭，又在今年的V型反转中实现了业绩超越。

【资料图】

至暗时刻顶住压力

因为一次基金经理变更，长城双动力基金在口碑和业绩上已焕然一新。

长城双动力基金在去年初迎来至暗时刻，四个月时间净值跌幅达23%，业绩排名跌落至全市场倒数第三。出于改变产品打法、挽救产品口碑的考虑，当时在基金经理岗位上“零经验”的苏俊彦，在2021年5月被聘为长城双动力基金经理。

长城双动力基金是苏俊彦担任基金经理的第一只产品，自去年5月接手至今，苏俊彦在这只基金上的任职回报超过了40%。

考虑到A股市场在2022年一季度大幅调整，虽然此后又迎来强势反弹，但许多基金经理的基金净值实际上并没有达到2021年12月底的水平，而苏俊彦管理的长城双动力基金目前净值已超越去年底的高位。

“可能有不少人在下跌时换仓了，业绩也因此被交易行为所消耗。”苏俊彦告诉证券时报记者，虽然许多基金在年初也大量持有电动车、光伏、新能源、半导体等热门品种，但是当热门品种在年初大幅下跌时，有的基金可能没有坚持既定的持股理念，或频繁换仓，导致在股市反弹后，这些基金业绩基本未能跟随反弹。

显然，苏俊彦在最关键的压力时刻，选择了坚定持有，这使得相关品种跳出V型坑后，他的基金净值也超越了去年底的水平。

死守光伏效果未必好

对于今年最为热门的新能源和光伏行业，苏俊彦强调，他在年初至暗时刻扛住了压力，但在很热的时候可能会考虑调仓。

“我认为，光伏可以作为阶段性投资的高爆发性品种来持有，但其本身周期性很强，而且光伏行业经常出现后发者优势，长期持有其实会有比较大的风险。”苏俊彦认为。

苏俊彦接受证券时报记者专访时坦言，从投资的角度看，光伏的商业模式其实不算是特别好，哪怕光伏行业每年保持高增长，但再过十年，可能行业格局也会发生很大的变化，这会大幅降低长期持股的吸引力。

对于持仓周期，苏俊彦表示，当目标品种阶段性涨幅过大，预判到未来一段时间的收益吸引力变小，就会进行调整。

此外，苏俊彦表示，由于现在管理的资金规模并不算很大，因此仓位比较高，以便充分发挥资金的灵活优势，在实际投资中，必须考虑到股票的机会成本，对一些占用仓位、低于预期的股票进行止损。

右侧趋势投资仍是主流

尽管苏俊彦管理的长城双动力基金，在这波市场中表现出了高弹性的特点，但他拒绝“高弹性选手”的标签。

“我管理基金也就一年多时间，恰恰这一年多是成长股占优。”苏俊彦表示，尽管是年轻的基金经理，但他对投资却保持敬畏和谨慎，比如他非常看好军工，也看好电动汽车，但任何一个他所看好的行业，在其仓位中基本不会超过30%。

苏俊彦认为，高弹性选手实际上可以理解为“押注型选手”，但他个人在投资中更为注重持仓的分散度，他管理的基金重仓股，单只个股的仓位占比一般不会太高。

保持分散的策略，与苏俊彦眼中对“趋势投资”的认知，也具有相当的关联。

在苏俊彦看来，无论光伏、新能源抑或白酒、医药，没有哪个行业能够始终提供最具吸引力的机会，把握趋势是最重要的。

“如果我们能够找到右侧投资机会，就不会愿意在左侧品种那里消耗时间。”苏俊彦对记者表示，右侧的趋势投资事实上一直都是A股的主流方法，本质原因是A股仍然很年轻，散户占比较高，而散户可能难以真正了解股票的价值，也就无法拥有定价权，这使得趋势投资成为一种主流。

作为一名90后基金经理，苏俊彦对于不同年龄基金经理的投资特点，也颇有一番见解。

苏俊彦认为，“年轻基金经理可能持股周期相对更短，是因为这种短周期的投资实际上需要付出更多精力，在这方面可能年轻的基金经理更有优势一些。但再过10年，我的投资策略可能也会更趋向长期。”苏俊彦表示，当基金经理的年龄越来越大、经验越来越丰富，投资周期也会逐步拉长。

关键词： 趋势投资