公募大佬展望二季度：盈利仍在探底阶段 耐心等待中积极布局

站在2022年二季度开端，多家基金公司发布了新一季度的市场展望及投资策略。景顺长城和南方基金均认为，当前 A 股和港股已经极具性价比，整体向下空间有限，左侧买入长期可靠，但短期需要承受较大的不确定性。景顺长城看好美联储加息周期中的科技与能源板块；南方基金短期关注传统板块，长期倾向于布局创新类标的。招商基金表示，市场未到趋势反转的时机，上证指数或维持3100-3400横盘震荡。在需求侧政策和信用宽松的效果清晰之前，建议保持“空杯”心态，在盈利确定性高、估值相对合理的低风险特征股票中寻找机会。

景顺长城：A股和港股极具性价比 科技与能源有相对收益

盈利方面，目前仍处在探底阶段，预计二季度有望见到盈利增速低点（拐点），全年个位数增长。估值方面，从风险溢价角度来看，当前的性价比已非常突出。

经过前期剧烈调整，当前 A 股和港股已经极具性价比，整体向下空间有限。后续需要关注的是冲突事件对大宗商品价格和全球通胀局面的影响、美联储和中国央行的政策节奏，其力度都将影响市场节奏及投资结构。

配置上建议关注三个方向∶

一是美联储历次加息周期中，科技与能源有相对收益。80 年代以来的6轮加息周期中，科技、能源涨幅大幅领先于其他板块。

二是国内稳增长决心构筑“盈利底”，逐步布局景气赛道与核心资产。本轮信用周期底部于去年四季度基本已确立，2104-22Q1 是政策向盈利传导的过程，按历史经验，一旦盈利筑底逐步得到确认之后，市场中具备盈利弹性与长期空间的板块将重新占主导，典型的比幼如科技、消费、医疗。这一时点我们预计在二季度之后会逐步体现出来。同时，也可关注稳增长背景下，地产政策进一步返送， 国企地产龙头有估值修复机会。

三是监管政策边际回暖，强化了港股市场的配置价值。3月16 日金稳委对平台经济、中概股、 港股等问题都给了积极回应，监管政策或有所缓和。同时，估值层面，不管是从 A/H比价，还是全球横向比较估值与股息率，当前港股都具备较明显的安全边际。

南方基金：短期关注传统板块，长期布局创新类标的

A股今年整体的规划可以总结为“积极布局、耐心等待”。

积极布局意味着不认为市场会有系统性风险，整体操作策略是寻找好的买入机会和标的。耐心等待意味着持有收益未必能够在短期兑现，或者是一些长期看好的标的也可以耐心等待比较好的介入恰好机会。

节奏上，关注两个时点，一个是二三季度国内稳增长政策兑现情况，这将影响传统价值板块的配置。下半年会关注长期成长性板块，部分标的可能会有比较好的性价比。当然海外央行紧缩进程，以及海外经济是否硬着陆也是影响市场节奏的因素。

港股在3月份的极端反应，最大回撤19%，随后反弹超过20%，其波动性演绎得非常极致。对于港股有两个框架性建议：