二级债基长期表现不输权益，固收大厂财通资管“债”出新“基”

今年一季度，伴随着A股行情遭遇“倒春寒”，市场赚钱效应低迷，基金发行也陷入至暗时刻。Wind统计显示，今年前3个月新成立基金共有262只，发行份额合计2094.60亿份，仅占去年同期的10451.48亿份的1/5。其中66只为“固收+”产品，累计发行份额达548.92亿元，占比约26.21%，相比去年同期份额占比提升近10%。

在基金发行的艰难时刻，此前券商资管系公募管理人财通资管旗下“多资产”新基金以近3倍于同期同类基金的平均发行规模，成为市场中的一抹亮色。据悉，4月11日起，财通资管旗下二级债基新品——财通资管双福9个月持有债基正式发售，定位“固收+”，以基金资产的稳健增值为投资目标。

在波动加剧的环境下，“固收+”产品逆市吸金并非偶然现象，而是源于此类基金整体稳健的业绩表现。Wind统计显示，截至3月底，市场上成立一年以上的固收+基金超过800只，近一年取得平均回报率2.89%，对比同期股票型基金与混合型基金表现实属难得。长期来看，上述固收+基金近1年、3年、5年的正收益概率分别为71.53%、97.84%、98.63%。

令人颇为意外的是，“固收+”基金中颇具代表性的二级债基，长期回报率丝毫不亚于沪深300指数。据Wind统计，截至3月底，过去5年、过去10年、过去15年和过去20年，混合债券型二级基金指数涨跌幅分别为25.92%、86.85%、172.99%和366.52%，而同期沪深300指数涨跌幅为22.77%、74.13%、52.84%和223.88%，周期越长前者超额回报越高。不难发现，中长期而言，二级债基在通过股债配置分散风险的“基础功能之上，增厚收益的效果也相当可观。

此次发行的财通资管双福9个月持有债基作为二级债基，拟以不少于80%的仓位布局于债券资产，同时以不超过20%的权益类资产力争增厚回报。在债券底仓方面，将聚合财通资管作为“固收铁军”的团队投研能力，自上而下对大类资产进行动态配置，综合久期管理、收益率曲线配置等策略精选个券；在“+”部分，拟配置转债、股票等权益类资产，可转债方面优选基本面良好的个债，股票方面运用量化策略，重板块、轻个股，以稳健为主，严控回撤。

实际上，在“固收+”的产品布局上，财通资管自2016年就已起步。在多年市场磨炼之下，形成了一套行之有效的运作体系，采用阶梯式设定收益目标和回撤区间的理念，将每一个固收+产品都打上特定的标签，严格要求控制住最大回撤目标，再去争取相对应的收益。团队有铁一般的投资纪律要求，并且拥有良好的协同合作机制。银河证券数据显示，截至2022年一季末，财通资管公募近3年债券投资主动管理收益率12.88%，在可比的105家公募管理人中排名第17，位居前20%；Wind数据显示，旗下首只“固收+”基金财通资管积极收益运作近6年以来，累计为持有人创造回报达28.36%，近10倍于同期业绩比较基准2.91%，也是近5年单年度收益均在4%以上的7只二级债基中的一只，尤以回撤控制见长，成立以来最大回撤仅为-2.35%，远小于同期同类产品平均回撤-9.61%，是财通资管以“低波动、稳收益”理念管理二级债基的一个经典样本。

关键词： 固收大厂财通资管