市场震荡几时休？最大回撤远低于同类平均，这只“固收+”值得关注

开年以来，A股市场骤然降温，在如此大的跌幅下，权益类基金表现整体不佳，实现正收益的更是寥寥无几。

此时，能扛得住波动的“固收+”产品更是稀缺，许多大厂的核心产品往往规模太大又有限购要求，此时，小而美的“固收+”产品，其优势就相对突出了，上银 基金的固收+产品线作为其中的代表值得关注，公司以其稳健的投资理念、扎实的投研体系和完善的风控制度为投资人在震荡市投资提供了新选择。

股债兼备“固收+” 助力穿越震荡市

近期，上 银基金旗下的一只“固收+”产品因其开年至今优秀的回撤控制，而广受市场关注。据笔者了解到，上银丰益混合是一只偏债混合型基金，它的股票资产占比0%-30%，其余是固定收益资产打底。作为一款固收+产品，其股票资产的最大占比可达三成，权益敞口不算低，然而，从2021年4月28日成立以来截止到2022年2月28日，上银丰益混合A类最大回撤-0.55%，C类最大回撤-0.58%，而同类行业平均回撤近-3.52%。(数据来源：wind，截至2022年2月28日)。

作为具有股债大类资产配置属性的“固收+”产品，要让基金实现可持续收益的投资理念“照进现实”，就需要基金经理对股债两市有深度的理解。上银丰益混合这款固收+产品以双基金经理的模式进行管理，其中权益资产部分由上银 基金自主培养的基金经理陈博管理，笔者了解到陈博具有五年以上的证券行业从业经验，于2016年加入上银 基金，历任上银 基金研究员、基金经理助理等职务，2020年2月起担任基金经理。陈博毕业于美国乔治华盛顿大学的统计学硕士，那段学习经历促成了他独特的投资价值观——即擅长利用数据分析发掘企业核心竞争力，提炼商业模式核心逻辑，计算企业内在价值从而精选个股。

关于权益投资的整体思路，陈博用8个字进行了概括：“合理增长，控制回撤。”基于这样的投资思路，上银丰益混合权益资产的配置结构呈现以下三个特点：

第一，估值低。整个股票的平均PE(市盈率)在20倍左右，故所选个股下行空间会比较有限。

第二，配置均衡。笔者从本基金2021年第4季度报告看到，其股票投资组合的行业权重中，制造业占基金资产净值比例2.96%，此外，电力、热力、燃气及水生产和供应业，信息传输、软件和信息技术服务业，金融业也有一定占比。 “配置在头部行业的持仓不会那么集中，整体上分布呈现均衡的特点，我们以分散化来控制回撤，控制风险。”陈博阐述道。

第三，公司质优。对此，陈博表示：“我们选择的公司财务情况都很优秀。各项财务指标应该说都是在市场排名靠前的，未来也会动态调整，保持组合有较好的投资价值。”

债券资产占上银丰益混合超七成的配置，是产品的重中之重。基金经理高永，负责本基金的固收资产配置，笔者了解到基金经理高永有15年以上证券行业从业经历，其中10年投资经验，丰富的投资经历促成了他市场敏锐度高、及时发现潜在风险，严控债券风险的投资风格。

在高永看来，债券的投资思路主要是波动要小，在“固收+”产品中，因为加入了风险资产的配置，债券资产就要把收益的“底”打好。高永在本基金运作中关注短久期债券、高等级信用债券，他表示这些债券的流动性比较好，信用风险相对更低。在转债方面，高永则指出，目前市场整体估值较高，以精选绝对价格较低、性价比较高的品种为主，在低估值顺周期的品种上去挖掘，比如现在强调“稳增长”，可以关注低估值品种，如银行、基建、电力等。

基金经理的震荡市投资秘籍

当前，A股市场震荡明显，很多时候大盘一天的跌幅就很大，这个阶段很多投资者非常慌乱，遇到这种情况，作为基金经理的陈博为大家总结了三条投资心得，希望对震荡市依然坚守基金的朋友们有所帮助：

第一，等待时机，全力出击。

美国一位著名的棒球运动员写了一本书，叫《击球的艺术》，书中他说，只有当球落在他“最佳”击球范围时，他才会挥棒，这就是他成功的关键。投资者可以向他学习，当优秀股票的价格落入估值合理的区间时，就全力出击。

同时也需注意，当股票价格很低的时候，负面信息会围绕在大家的周围，市场会干扰你，会让我们怀疑原先的判断。比如陈博提到在2020年2月份疫情刚爆发时，他发现当时身边专业的投资人士在那段时间全都买入了股票或基金，而不从事金融行业的朋友大多数在那段时间清仓了持有的股票或基金。这是一个很有意思的反差，最终结果市场已经告诉了投资者。这个事例告诉大家，等好公司出现了好价格，投资者最需要的就是有勇气去买入好资产。

第二，克服人性的弱点。

凯恩斯说过，人性中有一种动物本能，具有倾向于动作的冲动，而不愿无所事事。所以，投资过程中会有一种投资多动症，趋向于交易，交易过程中就会容易出现彼得林奇说的“拔掉鲜花，浇灌杂草”现象，这需要投资者避免。很多投资者赚了5%-10%就想卖掉换另一个股票，这是人的本能，但如果投资者已经找到了好的股票，它在未来5年至少能翻一倍，那优秀的策略就是持有不动，因为任何卖出行为，都有导致再也买不回来的可能性。

第三，不断提升认知能力。

著名经济学家赫伯特西蒙说过，我们仅仅面对世界一角，却尝试形成世界图景，描绘的图景都不相同，常常错误百出。这段话告诉我们，每个人究其一生都可能在盲人摸象，我们凭借主观经验要全面认识客观外在世界是相当难的一件事。所以，我们只有不断地学习、思考、实践，提高对社会、经济和对人的认知，持续突破自我，才能更好地看清世界的本真，投资才会成功。

关键词： 值得关注