赎回压力山大？2067只私募基金预警！中信证券：清盘压力不大

2022年以来，A股持续震荡调整，让投资者直呼“受不了”。

受到大盘震荡影响的，不只有普通投资者，基金经理也同样频频“吃瘪”，不少百亿规模的知名私募都遭遇了净值大幅回撤的问题。

2067只私募基金跌破预警线

据证券 日报报道，根据私募排排网最新数据，截至3月中旬，共有2067只私募基金自成立以来的收益率已跌破预警线，包括了主观多头、FOF、股票中性、量化策略和固收等多个策略产品。

其中，涉及21家百亿元级私募的183只产品，有10只以上产品收益率更是低于-30%。多家老牌私募也在其中，例如映雪资本、汉和资本、汐泰投资、正圆投资和希瓦私募等。

统计发现，在今年2月中旬，共有1259只私募基金自成立以来的收益率已低于-20%；在随后的一个月内，跌破预警线的证券类私募基金数量已增至2067只，增幅超过六成。其中，有506只产品收益率低于-30%。

此外，在收益率跌破预警线的一众基金产品中，也不乏高毅资产、东方港湾、幻方量化、淡水泉、林园投资等知名私募旗下的产品。

中信：清盘压力不大

通常来说，私募基金将清盘线设定在单位净值0.7元~0.8元之间。如果新基金单位净值跌破0.70元，即产品亏损20%至30%的时候，则该基金会被强制清仓止损。

除此之外，在清盘前还会设置一道预警线，比如单位净值跌破0.9元或者0.8元时，私募须改变原有的投资风格，降低仓位，避免触及清仓线，待极端行情过去再设法翻盘。

随着预警线、止损线、清盘线等成为近期私募的热议话题，投资者也普遍开始焦虑。

据券商中国报道，日前，百亿私募幻方量化的某负责人更是直接建议投资者赎回产品，表示“今年的波动可能很大，又打战又加息的，普通人不适合这种波动的不能留着。一般来说，天天问的，应该是需要赎回。” 、“全部建议赎回，行情和观点都是建议赎回。”

值得一提的是，产品触及预警线，私募的操作难度会显著加大。

进一步而言，现在市场本身投资者信心不高，市场走势十分疲软，调整压力较大，一旦有私募产品进行清盘，不得不抛售持股，市场就会带来额外的抛售压力，可能会导致更多的私募跌破警戒线，带来新的调整压力，形成一种负向激励。

不过目前来看，机构人士对于市场依旧乐观。

近日，中信证券发布了报告《A股市场近期投资者行为分析》。报告认为，公募整体维度不存在流动性紧张导致的受迫性卖出情况，基民不仅没有大规模赎回，甚至有抄底的迹象，“越跌越买”。

私募方面，中信证券表示，整体清盘压力不大，近期并未再次观察到量化基金被迫平仓的迹象。

据统计，2022年初单位净值在1元以上但截至3月9日已低于0.8元/0.7元的私募产品数量，分别占总体数量的0.9%/0.3%；3月9日净值介于0.8-0.85元的产品减仓压力最大，但也仅占总体数量的0.8%。

中信认为，数量占比虽然不如规模占比，但也能够反映私募行业整体清盘压力并不大。从中证500股指期货表现来看，3月至今期货相对指数平均贴水11点，并未出现快速升水的情况，因此判断没有量化私募被迫平仓的迹象。

私募净值为何大幅下滑？

净值下滑，是2022年私募基金面临的普遍迹象。除了年内A股回调的客观因素外，私募基金本身也存在一定的局限。

从2020年初至今，百亿级私募梯队从37家急速扩容至116家。狂飙突进的这两年，无疑是私募基金的高光时刻，但当潮水退去，诸多业内人士意识到，接下来将进入发展瓶颈期。

半夏投资李蓓此前曾表示，这是证券私募基金规模大幅扩张的结果。李蓓认为，国内私募的策略存在同质化严重的问题，资金全积累在前期热门的创业板和硬科技上，最终在个股下跌时同步撤离，导致创业板大幅下跌。

此外，也有基金经理表示，预警线的设置会对操作形成掣肘。

翼虎投资董事长、投资总监余定恒认为，预警线、止损线是一把双刃剑。在遭遇极端风险情况下，安全线、预警线对于投资者而言是一种及时止损的保障，但从管理人角度来看，又会对基金经理的仓位操作形成掣肘，可能错失左侧布局反弹的机会。

凯丰投资副总经理邓安娜则强调，这些指标必须结合私募策略的风险收益特征去设置，否则反而会造成很大的风险或者损失。“比如一个风格相对激进的策略，过往历史也表现为波动率较大，就不应该设置太高的预警平仓线，否则很有可能就被迫砍在最低点，所谓‘倒在黎明前’，或者被迫提前减仓，又受制于预警平仓的影响变成‘僵尸基金’。”

市场右侧机会预计不远

针对后市，东方马拉松投资经理王攀峰指出，投资人的情绪是分化的，有些投资人可能会比较悲观，但一些经历过多轮牛熊的投资人对当前的投资机会反而相对乐观，有些也在积极布局低位的资产。

业内人士表示，虽然证券类私募旗下相关产品收益率走低，但也要看到，在当前估值水平下，市场投资价值已凸显，证券类私募大概率会维持合理的多头仓位。

对于A股市场的进一步走向，多家私募机构称，在经过市场一轮持续性调整和相关“不确定性因素”消化之后，市场“否极泰来”的右侧机会预计已经不远。

丹羿投资执行合伙人、投资总监朱亮表示，3月以来A股的快速调整，已经让不少股票逐步进入中长期的投资区间，特别是一些从2021年年初开始回调的优质个股，“目前对投资者而言，剩下的只需要些耐心，等待右侧击球的窗口”。右侧信号方面，一是俄乌局势缓和，油气等大宗商品价格出现回落；二是上市公司的业绩兑现。

关键词： 中信证券 私募基金